票息资产热度图谱：第一期

截至2022 年1 月24 日,存量信用债估值及利差分布特征如下:

    城投债：

    公募城投债中，江苏、浙江两省的加权平均估值收益率基本在3.8%以下；估值收益率超过8%的品种集中在贵州、天津两省（市），其中1 年内的天津城投公募永续债的利差为620BP，3-5 年长期限贵州城投公募非永续债的收益率高达9.53%；其余区域中，云南、吉林、辽宁、西藏等省的收益率和利差水平同样处于较高水平。

    私募城投债的区域分化更为明显。加权平均估值收益率高于10%的品种出现在贵州、广西、青海，这三省的加权平均利差也显著高于其他区域，其中1 年内广西城投私募永续债的收益率高达12.99%，利差超过1000BP；其余的云南、吉林、辽宁、黑龙江等地的利差也较高，东北三省的估值收益率基本在6%以上。

    产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种，尤其是1 年内的民企地产公募类永续债估值收益率高达17.72%，利差超过1500BP；民企地产债非永续类债券中，私募类收益率也普遍达到8.6%以上，利差超过600BP。

    金融债：加权平均估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行二级资本债。

    值得注意的是，1-2 年城商行二级资本债的估值收益率达到4.27%，利差211BP，高于2-3 年（3.42%，106BP）、3-5 年（3.96%，144BP）的同品种表现，农商行二级资本债也存在同样的情况。此外，租赁公司公募永续债的估值收益率达到3.6%-3.8%的水平，相较之下，证券公司债的利差较窄，仅有部分私募品种突破100BP。

    风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险尹