周观点与市场研判:节前配置偏均衡 核心资产是主线

类别:策略 机构:上海证券有限责任公司 研究员:李浩 日期:2022-01-24

  主要观点

      宏观观点:

      1、中国稳增长仍处于早期阶段,地产是稳增长节奏与程度上的主要变量。中国政策节奏和美国经济政策及节奏相关,而美国的经济政策和节奏与通胀主要相关。

      2、美国通胀预期下行,美国经济政策着力供应恢复与改善通胀,经济趋于平稳,资本开支回暖推动实际利率上行,但货币政策对通胀和实际利率同时压制,美国名义利率上行空间有限。

      市场观点:

      1、市场风格短期偏向均衡,成长风格在快速回落后短期会出现反弹,但是稳增长的主线并未结束,对成长风格形成压制。“碳中和”长逻辑通畅的煤炭、新能源龙头和汽车智能是主要方向。

      2、短期看中国经济政策的锚不清晰,赚钱效应恶化驱动短期市场走弱,在货币政策不收紧的情况下,市场大概率处于底部。

      看好板块:

      煤炭,央企地产物业龙头,食品饮料,汽车电子,新能源龙头市场复盘:本周整体板块表现持续走弱。周期、成长风格阶段性调整,下跌幅度较大;金融、消费、稳定风格相对波动较小。申万一级行业涨跌分化,煤炭、计算机、银行涨幅居前;医药生物、国防军工、基础化工跌幅较大。

      指数表现:本周整体市场指数下跌,部分指数出现结构性上涨。上周跌幅较大的上证50、沪深300止跌回升,分别涨2.54%、1.11%,上证综指微涨0.04%。全A、中证500、创业板和科创50分别下跌1.03%、1.48、2.72%、1.67%。

      风格表现:大盘止跌,中小盘持续下跌,低估值板块下跌幅度收窄。

      本周,大盘股上涨0.40%,中盘股、小盘股分别下跌1.66%、3.00%。

      估值板块方面,低估值下跌0.10%,高估值板块、中估值板块分别下跌1.64%、2.23%。

      短期市场情绪:与上周相比,大部分主要指数日均成交额环比有所上升。除创业板指外,主要指数换手率环比有所下降。行业交易活跃度分化明显。北向资金继续保持流入,资金净流入量加大。陆股通周内主要流入行业前三为:银行、非银金融、电力设备;农林牧渔、家用电器、商贸零售行业净流出较大。北向资金行业持股数量周环比增加前三依次为:银行、非银金融和建筑装饰行业;减少前三依次为:钢铁、基础化工和电子行业。上证50ETF 期权隐含波动率下降2.28 个百分点,当前值为14.6%;美国标准普尔500 波动率(VIX)指数当前值为28.85,较前值上升9.66。

      长期市场情绪:沪深300 股息-十年国债收益率当前为-0.73%,环比上行0.06 个百分点,位于均值以上,处于70%的历史分位;A 股隐含股权风险溢价(ERP)当前值2.53 %,环比上行0.19个百分点,处于78%的历史分位,连续4 周上行,市场风险偏好有所降温。

      风险提示

      经济下行风险;疫情反弹超预期;流动性收紧超预期;海外经济复苏弱于预期等。