海通社服：餐饮恢复至疫前水平 复苏态势良好

　　1.本周看点：餐饮恢复至疫前水平，复苏态势良好餐饮：恢复至疫情前水平，复苏态势良好

    　　2019、2020、2021年餐饮行业规模分别为4.67/3.95/4.69万亿元，占社会消费品零售总额比例各为11.5%/10.1%/10.6%。2016-21年间餐饮收入CAGR为6%，增速与商品零售基本相当。

    　　2021年餐饮收入4.69万亿元，相对2020/19分别同增18.6%/0.37%；2021年限上单位餐饮收入1.04万亿元，相对2020/19分别同增23.5%/10.5%，餐饮市场复苏态势良好。

    　　餐饮：恢复至疫情前水平，复苏态势良好

    　　分月度看，后疫情时代增速放缓：2021年1-6月回升幅度较大，其中3月同比增长高达91.6%。受江苏、河南、陕西等多地疫情影响，2H2021回升幅度逐渐降低，2021年11/12月同比微降。12月餐饮收入总额4841亿降2.2%，较19年增0.3%。

    　　酒店：12月全国RevPAR环比改善，同比恢复至86.31%

    2021年12月，全国酒店OCC为51%，环比增加5pct，同比减少8pct，恢复至2019年同期近八成。

    　　2021年12月，全国酒店ADR为411元/间夜，环比增长0.16%，较2020/19同期下降0.22%/11%。

    　　2021年12月，全国酒店RevPAR环比上升10%，较2020/19同期下降14%/28%。

    　　2021全年，全国酒店OCC同比增加5pct，ADR和RevPAR同比增长7%/19%，均有所改善。

    　　2.行业观点

    　　疫情加速中小公司市场出清，龙头扩张提速，行业集中度有望提升。据国家卫健委统计，2022年1月15日至2022年1月20日24时，全国新增累计报告感染者739例。据新华财经报道，日内瓦药品专利池(MPP)组织于2022年1月20日宣布，已与27家仿制药企业签署协议，生产默沙东口服COVID-19抗病毒药物molnupiravir，中国五家企业获得获得资格。1月20日，国务院印发“十四五”旅游业发展规划，在确保防疫安全的前提下适时启动入境旅游促进行动。我们判断，随疫情防控加强、新冠口服药取得积极进展及入境旅游逐渐恢复，行业有望复苏，细分领域龙头具有更强的恢复能力，长期前景确定性较强。建议关注：

    　　①免税：2021年海南离岛免税销售额达495亿元，购物人数672万人次，销售额增速放缓，政策放开及疫情防控使旅客人数有所回升。中长期市场空间可期：海南十四五规划突出免税地位，全球化妆品与奢侈品集团亚太市场增长强劲。推荐：中国中免。中免2021年归母净利润96亿元，同比增长56%。业绩增长主因：①离岛免税业务大幅增长；②首都机场租金减让落地；③15%企业所得税优惠税率落地。

    　　②餐饮：餐饮收入恢复至疫前水平，2021年收入4.69万亿元，同比增18.6%，较19年增0.4%；中餐市场菜系丰富，头部餐企市占率呈提升趋势，CR10对标美国存在超27个百分点的提升空间；18-20年餐饮连锁化率稳步提升至15%，预计连锁自营餐厅规模25年增至3675亿，从布局看，目前连锁品牌着重布局一线城市，未来下沉空间广阔；受供需共同驱动，供应链有望加速整合。推荐：海底捞、九毛九、百胜中国。

    　　③酒店：疫情期间单体酒店大量出清，20年底连锁化率提升至31%（+5pct），其中中高端酒店大幅增长，国内酒店业连锁化和中高端化趋势明显。2021年，国内酒店经营指标整体向好，受疫情影响偶有波动。锦江酒店、华住集团经营业绩整体稳定，持续进行扩张和结构升级，中高端酒店房间数占比分别增至59%、46%。推荐：锦江酒店、华住集团-S。

    　　④教育：职教：中办、国办印发意见鼓励职业教育，预计25年职业本科招生规模达到高职的10%，规模增量超70万人。民促法落地后，高教+高中集团化办学可行性得到确认，利好龙头扩张；2021年转设进程持续推进，高教公司旗下多数学院已完成转设。国考：22年招录3.1万人增21%、报考212万人增35%，双创新高。其他招录：2021年教师招录及事业单位招录岗位持续释放。考研：热度延续，教育部发布2022年考研报名人数457万。推荐：中国东方教育、东软教育、新东方在线。建议关注：行动教育。

    3.高频数据跟踪：海底捞经营调整逐步向好

    　　海底捞：经营调整逐步向好，期待业绩拐点

    　　关店进展：自公司2021年11月5日宣布将逐步关停约300家经营不佳的门店后，截至2022年1月16日在营门店数约1291家，一线/二线/三线及以下城市各为258/488/545家，各约占20%/38%/42%，较10月净减约273家（含开关店及暂营门店）。

    　　翻台率：截止2022年1月16日，11M21-1M22翻台率各为2.5/3.0/3.3次/天，其中21年1月1-16日一线/二线/三线及以下城市翻台率各为3.5/3.6/2.8次/天。

    　　海底捞：经营调整逐步向好，期待业绩拐点

    　　客流量：截止2022年1月16日，11M21-1M22客流量为21.4/25.5/14.4百万人。2022年1月1-16日一线/二线/三线及以下城市客流量各为3.1/5.9/5.4百万人。

    　　收入：截止2022年1月16日，11M21-1M22月收入为2377/2857/1538 百万元。2022年1月1-16日一线/二线/三线及以下城市收入各为367/627/544百万元。

    　　风险提示：餐厅拓展不及预期，疫情影响超预期，食品安全风险。

    　　免税：中国护肤免税折扣力度突出

    　　2022年1月22日，中国护肤免税品折扣力度强于韩国，且国内海旅免税综合折扣力度最大。

    　　2022年1月22日，国内外免税平台优惠活动以满减、×件×折、无门槛优惠券为主。

    　　4.板块行情回顾：休闲服务跌2.12%，教育跌5.52%上证指数近两周跌1.59%。

    　　申万休闲服务近两周跌2.12%，跑输上证指数0.53个百分点，板块表现居各板块第15位。

    　　教育指数跌5.52%，跑输上证指数3.92个百分点，板块表现居各板块第27位。

    　　5. 社服行情回顾：23家上涨，14家下跌

    　　申万休闲服务指数近两周跌2.12%

    　　上证指数近两周跌1.59%；纳斯达克指数跌5.23%；恒生指数涨6.27%

    两周涨幅前三：九毛九（+30.1%）、金陵饭店（+20.0%）、美团-W（+16.7%）

    两周跌幅前三：海汽集团（-10.9%）、*ST基础（-10.4%）、百胜中国（-8.1%）

    　　6. 教育A股行情回顾：4家上涨，23家下跌

    　　近两周上证综指收3522.57，下跌-1.6%。深证成指收14029.55，下跌-2.2%。

    　　近两周Wind K12指数收585.74，下跌-3.3%。

    　　两周涨幅前三：拓维信息（+5.4%）、全通教育（+5.3%）、佳发教育（+0.9%）

    两周跌幅前三：中文在线（-16.8%）、开元教育（-14.9%）、盛通股份（-12.7%）

    　　7. 教育港股行情回顾：11家上涨，11家下跌

    　　近两周恒生指数收24965.55，上涨6.3%。恒生中国企业指数收8787.30，上涨6.8%。

    　　两周涨幅前三：网龙（+6.8%）、民生教育（+5.5%）、新高教集团（+4.6%）

    两周跌幅前三：思考乐教育（-15.6%）、澳洲成峰高教（-13.8%）、希望教育（-13.6%）

    　　8. 教育美股行情回顾：1家上涨，14家下跌

    　　近两周纳斯达克指数收13768.92，下跌-7.8%。道琼斯指数收34265.37，下跌-5.4%。

    　　两周涨幅前一：高途集团（+36.4%）

    　　两周跌幅前三：精锐教育（-46.2%）、朴新教育（-27.9%）、流利说（-21.2%）

    　　风险提示

    　　宏观经济下滑

    　　海外疫情扩散及输入风险

    　　居民消费力恢复不及预期