兴业银行(601166)公司点评报告:业绩高增 不良双降

类别:公司 机构:红塔证券股份有限公司 研究员:殷越/肖雪瑞 日期:2022-01-21

报告摘要

    1、营收稳健, 2021 年业绩预告净利润同比24.1%的高增。2021前三季度兴业银行营收、拨备前利润增速总体保持平稳,非息收入增速靓丽;2021 年预告营收2212.4 亿,YoY+8.91%(-3.1pct);归母净利润826.8 亿,YoY+24.1%(+22.9pct);ROE 为13.94%(+132BP);不良率1.1%(-15BP);拨备覆盖率268.73%(+49.9pct)。

    2、2021Q3 中收同比增速提升至26%,占比营收20.7%。与投资银行和财富银行相关的手续费收入实现较快增长,同时净其他非息收入同比增速继续增长至 22%,主要是投资收益增长较多,净增68.6 亿。

    3、息差拖累Q3 净利息收入环比-0.5%。单季年化息差环比下行7bp,主要是资产端收益率下行拖累,负债端成本环比小幅抬升1bp。

    4、资产质量保持平稳。不良双降,不良率为2015 年以来新低。拨备覆盖率环比提升至263.1%,拨贷比2.94%,安全边际增厚。

    5、核心一级资本充足率环比上升。21Q3 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 9.54%、10.96%、12.92%,环比提升34、33、33bp。

    6、财富管理业务快速发展。发力零售+私行下,零售和私行客户综合金融资产均处于加速上行通道。

    公司基本面稳健,资产端具备较强的资产获取能力,负债端存款基础也在逐步夯实。通过近年来的化解处置和调整结构,资产质量已经处于较为优良的水平。未来“商行+投行”战略下,表内净利息收入维持平稳,表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。

      风险提示

      经济下滑;资产质量大幅恶化;监管趋严