华发股份(600325):业绩稳健增长 三道红线正式达标

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2022-01-19

  事件:公司发布2021 年业绩快报

      公司2021 年业绩保持稳健增长。报告期内,公司经营规模稳中有增,总资产同比增长10.97%,实现销售1218.9 亿元,销售面积468.8 万平方米。同时,公司销售回款大幅增长,年度回款总额达700 亿元,同比增长达30%以上,归属于上市公司股东的净利润和每股收益同比分别增长10.10%和15.52%。

      债务管控到位,三道红线指标转绿。

      1)报告期内,公司通过狠抓销售去化、提速资金回笼、盘活低速资产、优化融资结构、把控投拓节奏等多措并举,降负债、去杠杆工作取得显著成效。

      公司有息债务规模稳中有降,同比下降10%;有息债务结构明显优化,短期债务大幅下降40%。

      2)报告期内,公司全面实现“三道红线”达标转绿:截至2021 年末,公司剔除预收账款后的资产负债率低于70%,净负债率低于100%,现金短债比大于1。“三道红线”全面转绿,充分体现公司安全稳健的资金优势,为公司高质量发展打下了更加坚实基础。

      投资建议:净利润稳健增长,“优于大市”评级。公司主营业务聚焦于粤港澳大湾区、长三角区域、京津冀协同发展区域以及长江经济带等核心城市群,其中珠海为公司战略大本营。我们预计,2021-2022 年公司将实现EPS 分别为1.52 元和1.71 元。我们给予公司2022 年4-5 倍的动态PE,对应合理价值区间为6.84 元-8.55 元,维持公司“优于大市”评级。

      风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及开发项目较集中和转型不成功的风险。