核准制新股申购策略报告:兰州银行建议第一时间申报!

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林瑾/彭文玉/胡巧云 日期:2021-12-08

  本期投资提示:

      兰州银行预期大概率延期发行,建议第一时间申报!我国核准制IPO 市场2021 年第45次批文安排了1 只新股发行,环比持平。截至目前,第45 批询价新股兰州银行已启动招股。兰州银行以招股意向书公告的拟募资额20.33 亿元和首发新股数量56957 万股计,预期其发行价为3.57 元,对应的发行PE 为22.98 倍,明显超过所属行业J66 货币金融服务截至2021 年12 月7 日近一个月的静态PE6.08 倍。参考2021 年以来核准制已发行新股的类似案例,共有22 只新股按拟募资额计的发行PE 明显超过行业,其中仅3 只新股没有延期发行,鉴于此,我们预期兰州银行大概率延期发行,即预期大概率按3.57 元定价,为防止最终按行业市盈率定价的小概率事件发生导致的高报剔除风险,建议第一时间申报!

      我们将持续跟踪行业动态市盈率变化,如有变化将及时提示!

      中性预期情形下,兰州银行网下A、B、C 三类配售对象的网下配售比例分别是:0.0734%、0.0474%、0.0193%,对应的单账户顶格获配资金分别是:2.62 万元、1.69 万元、0.69万元。

      AHP 模型分值——兰州银行位于下游偏下。考虑流动性溢价水平和绝对价格后,兰州银行AHP 得分为0.91 分,位于非科创体系AHP 模型总分的11.2%分位,处于模型总分的下游偏下水平。

      本轮基本面点睛:兰州银行是西北地区领先的区域性城市商业银行。公司已经建立了包括营业机构网点、网上银行、电话银行、手机银行等在内的多重营销渠道体系,并拥有分布广泛且布局合理的分销网络,截至2021 年6 月30 日,公司下辖总行营业部1 家、分行15 家、支行165 家,控股金融租赁公司1 家,机构总数共计182 家,是兰州地区营业网点布局最为密集、数量最多的金融服务机构之一。在2021 年英国《银行家》杂志“全球银行1000 强”排行榜中,兰州银行排名第324 位,比上年提升35 位,截至2021 年6月30 日,公司在甘肃省中小商业银行中存贷款余额均排名首位,市场份额逾10%。

      风险提示:不能有效维持贷款质量、贷款减值准备计提不足、我国及甘肃地区银行业持续增长前景不确定、利率及汇率变动等风险。