汽车行业周报:11月前三周累计批发环比+15% 看好自主崛起

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里/杨惠冰 日期:2021-12-05

  投资要点

      每周复盘:本周涨跌幅排名第8,SW 乘用车PE 处于99%历史分位。

      SW 汽车上涨2.5%,跑赢大盘1.5pct。汽车子板块中SW 汽车整车、SW乘用车、SW 商用载货车、SW 商用在客车、SW 汽车零部件III 和SW汽车销售均保持上涨,其中SW 商用载货车涨幅最大。申万一级28 个行业中,本周汽车板块排名第8 名,排名靠前。估值上,自2011 年以来,SW 乘用车的PE/PB 分别处于历史99%/99%分位,分位数环比上周均持平;SW 零部件的PE/PB 分别处于历史82%/85%分位,分位数环比上周+1pct/+3pct。横向比较,乘用车板块估值在PE 和PB 方面均高于白色家电低于白酒;汽车零部件板块估值在PE 和PB 方面均低于计算机高于传媒。(本周具体指2021.11.29~2021.12.04,下同,文中月份/季度前未注明年份者均默认为2021 年本年度)

      景气跟踪:芯片短缺持续改善,企业去库,渠道补库。销量:11 月15-21 日乘用车零售日均销量49224 辆,同比-12%,环比-6%;11 月累计乘用车零售日均销量44887 辆,同比-18%,环比-4%;批发日均销量62988辆,同比-10%,环比+14%;11 月累计乘用车批发日均销量51328 辆,同比-16%,环比+15%。狭义乘用车10 月产量196.0 万辆,同比-5.4%,环比+12.8%;零售销量171.7 万辆,同比-13.9%,环比+8.6%;批发销量197.8 万辆,同比-4.8%,环比+13.9%。库存: 10 月传统车企业库存-1.8 万辆。10 月渠道库存+15.8 万辆。

      重点关注:原材料价格小幅上涨。2021 年11 月25 日,南非科学家宣布发现新冠新变种菌株B.1.1529,导致南非豪登省新增新冠病例指数级增长,其远超德尔塔毒株的传染性以及更强的免疫逃逸能力引发全球关注。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,12 月第1 周(11.29-12.04)环比上周(11.22-11.29)乘用车总体原材料价格指数+2.02%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+7.44%/-1.27%/-3.74%/-3.79%/+3.32%。

      投资建议:南非Omicron 病毒对全球汽车产业的负面影响有限,后续需观察疫情扩散进展。依然看好汽车板块投资机会,未来1 年核心支撑逻辑:1)疫情若得到有效控制,则芯片紧缺缓解带来乘用车补库需求,产销数据有望进入改善周期。2)广州车展上自主品牌将带来新一波新车上市进一步推动自主市占率更高质量地提升。整车板块推荐【长城汽车+比亚迪+吉 利汽车+上汽集团】&华为合作【广汽集团+长安汽车】,关注【小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】,关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

      风险提示:芯片短缺影响超出预期,乘用车价格战超出预期。