深信服(300454):防火墙重构 竞争力凸显力

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李沐华/钱劲宇 日期:2021-11-25

  本报告导读:

      公司对防火墙进行重构,加强了对新时代的适应性,未来能持续跑赢市场增速。

      投资要点:

      维持目标价337.44 元,维持“增持”评级。维持盈利预测,预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.80、3.86、5.46 元,维持目标价337.44元,维持“增持”评级。

      挑战增多,防火墙重构。公司防火墙产品诞生已十余年,全新架构更适应新时代的安全需求与挑战。原先的老架构越来越多的碰到一些挑战。应对挑战,公司将防火墙重构,将硬件和软件层完全解耦,通用安全模块的解耦,开发模式也变成了敏捷的中台模式。

      新架构,新打法。防火墙以前就是一个产品,但客户实际上可能还需要更多的安全能力和体系化的建设,未来公司希望把防火墙作为一个平台去销售,不仅仅是一个防火墙,实际上是客户的一个安全底座,只要客户用了防火墙之后,他们可以在防火墙上不断叠加安全能力,形成安全能力的订阅,去保证防护效果。一言以概之,产品成平台,License 叠加SaaS。

      公司防火墙单品未来持续跑赢市场。根据IDC 数据,公司的防火墙市占率为国内第一,随着防火墙的重构,进一步增强了产品竞争力,我们认为公司防火墙增速未来能持续跑赢整体市场增速。

      风险提示:市场竞争加剧;经济周期的影响。