新能源汽车行业:小鹏首登新势力销冠 铁锂装机连续四月超三元

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤/纪成炜 日期:2021-11-25

  10 月产销环比增长。11 月10 日中汽协发布10 月新能源汽车产销量分别为39.7 万辆和38.3 万辆,环比增长12.4%和7.2%,同比增长133.2%和134.9%,其中新能源乘用车产销量分别为37.9 万辆和36.6万辆,环比增长12.5%和7.2%,同比增长138.7%和142.2%;新能源商用车产销量为1.8 万辆和1.8 万辆,环比增长12.4%和8.4%,同比增长58.0%和44.8%。10 月新能源汽车渗透率达到16.4%,环比下降0.9pct,新能源乘用车渗透率达到18.2%,环比下降1.2pct。1-10 月新能源汽车累计产销量分别为256.6 万辆和254.2 万辆,同比增长175.3%和176.6%。随着双积分政策继续强化约束,磷酸铁锂车型全球更广泛应用驱动,我们上调国内全年销量至300 万辆以上,预计2022年销量有望超过500 万辆。

      特斯拉出口激增,小鹏、哪吒首进新势力月销前二。据乘联会数据,2021 年10 月特斯拉批发销量54391 辆,环比下降2.9%,其中国内销量13725 辆,占新能源乘用车销量份额3.8%,较9 月下降11.5pct,出口销量40666 辆,环比激增955.4%;国内新势力10 月销量份额13.0%,与9 月持平。根据各公司数据,蔚来交付3667 辆,环比下降65.5%,系合肥基地阶段性升级所致;小鹏交付10138 台,环比下降2.6%,首次登顶新势力月销冠军,其中P7 交付6044 台环比下降19.5%;理想ONE 交付7649 辆,环比上升7.8%;哪吒交付8107 台,环比增长5.3%;零跑10 月交付3654 台,环比下降10.8%。

      磷酸铁锂产量环增,装机量连续四月超三元。10 月动力电池产量共25.1GWh,环比增长8.4%,其中磷酸铁锂电池15.9GWh,环比增长17.6%。10 月动力电池装机量15.4GWh,同比增长162.8%,受供应链配套影响环比下降1.8%,其中三元电池装机量7.0GWh,同比增长104.3%,环比上升13.5%,占比45.2%;磷酸铁锂装机量8.4GWh,同比增长249.5%,环比下降11.6%,占比54.7%,连续四个月超三元。10 月宁德时代动力电池装机量7.7GWh,环比下降13.3%,占比49.9%,较9 月环比下降6.6pct,位列第一,比亚迪、国轩高科随后,头部格局稳定。 2021 年磷酸铁锂以低成本优势打造更多爆款车型,有望持续推动产业链盈利改善。

      投资建议。重点关注电池环节宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科,材料环节天赐材料、富临精工、德方纳米、永太科技、天华超净、合纵科技、中核钛白、璞泰来、恩捷股份、精达股份、科达利等。

      风险提示。新能源汽车产销量不及预期;中游价格下跌超预期。