环保工程及服务行业周报：节能降碳持续推进 明确首批重点行业

国家发改委发布严格能效约束推动重点领域节能降碳相关文件，要求突出抓好重点行业。（1）近日，国家发改委印发《国家发展改革委等部门关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，首批聚焦能源消耗占比较高、改造条件相对成熟、示范带动作用明显的钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业，要求到2025 年，重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超过30%，碳排放强度明显下降；到2030 年，达到标杆水平企业比例大幅提升，行业整体能效水平和碳排放强度达到国际先进水平。今年9 月以来，节能政策不断加码，将通过优化指标分配、市场交易、预算管理等方式优化能源资源配置，并鼓励可再生能源消费，双碳目标下关注节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。此外，中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，碳价长期看涨，有望刺激CCER项目增多、价格提升。“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE 突出的【伟明环保】；②以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。

    融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019 年环保专项债总额546 亿，2020 全年共2324 亿，2021 年截至10 月22 日共1873 亿元；2020 年以来环保专项债占比提升：2019 年环保专项债占比2.5%，2020 年提升至6.3%，2021 年截至10 月22 日进一步提升至7.5%。

    十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）； 3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

    行业新闻：1）贵州省发布“十四五”工业节能规划；2）陕西：煤化工降碳迈出实质步伐；3）《河北省土壤污染防治条例（草案）》公开征求意见。

    板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指涨幅为0.3%、创业板指涨幅为0.3%，环保板块（申万）跌幅为1.2%，跑输上证指数1.4%，跑输创业板1.4%；公用事业涨幅为1.0%，跑赢上证指数0.7%，跑赢创业板0.7%。

    风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。