广汽集团(601238):合资品牌销量环比改善 埃安销量创新高

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2021-10-14

  核心观点

      广本销量环比明显提升。广本9 月销量7.21 万辆,同比下滑17.9%,环比增长61.4%,销量环比明显提升。广本1-9 月累计销量54.87 万辆,同比微降0.3%。据乘联会,9 月前四周乘用车批发销量同比下滑30.9%,广本批发销量增速跑赢行业平均水平。具体车型看,缤智9 月销13893 辆,皓影月销13261 辆。新车方面,9 月广汽本田VE-1 TA 系列、新凌派上市,今年还将上市新款雅阁、运动型轿车INTEGRA 等车型。预计随芯片短缺问题逐月改善,新车上市将持续促进广本销量环比提升。

      广丰销量环比回升,新车赛那有望提供增长新动力。广丰9 月销量4.83 万辆,同比下滑40.4%,环比提升12.8%,9 月销量环比实现正增长。广丰1-9 月累计销量58.35 万辆,同比增长7.4%。具体车型看,汉兰达前9 月累计销售6.85 万辆,上市以来订单超4 万台,威兰达前9 月累计销量8.62 万辆。基于TNGA 架构打造的首款MPV 车型赛那SIENNA 已开启预售,将于今年上市,赛那有望凭借车内大空间、出色节油表现及亮眼外形等为广丰销量提供强劲支撑,随芯片短缺问题逐步改善,广丰销量有望稳定恢复。

      广汽自主销量环比增长较快,广汽埃安持续热销。广汽自主9 月销量2.29万辆,同比下滑26.3%,环比增长27.1%,1-9 月累计销售22.12 万辆,同比增长11.6%。8 月正式上市的A 级轿车影豹上市以来累计订单超4 万辆,成为新增长点。新能源车方面,广汽埃安9 月销售1.36 万辆,同比增长96.0%,环比增长16.9%;1-9 月累计销售7.87 万辆,同比增长104.0%。

      9 月埃安家族终端销量13586 辆,同比增长124%,连续五个月销量过万,9 月埃安全系车型共获订单1.97 万辆,持续成就现象级热销。9 月底星际母舰纯电SUV AION V Plus 正式上市,埃安家族再添热销爆款,未来销量表现值得期待。

      财务预测与投资建议:预计2021-2023 年EPS 分别为0.85、0.97、1.09元,参考可比公司估值,给予公司2021 年28 倍PE,目标价23.8 元,维持买入评级。

      风险提示:广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。