2021年秋季大类资产投资策略：四季度大类资产配置机会

　　结论与投资建议

    　　年度策略宽松周期资产再定价逻辑充分印证：2021年科技股高估值、全球经济复苏和通胀以及中国的新经济结构行情充分演绎。

    　　四季度市场环境：疫情扰动经济复苏，流动性边际收紧渐近，市场波动会加大。

    　　关注美股的结构性机会：股债性价比来看，美股目前具备安全边际，但上涨空间有限。

    　　美国房地产上行周期启动，关注权益市场相关行业机会，建议关注房地产信托基金标的指数投资机会。

    　　美国的超额流动性、超低利率、超高储蓄率都将继续支撑房价的上涨。紧俏的就业市场催化薪资上行，带来房租价格上行。

    　　房价和房租的上涨将有利于房地产行业股票和房地产信托基金的价值抬升。

    　　碳中和主线投资机会仍可关注：

    　　美国通胀周期仍未结束，利好工业品价格上涨，碳中和新能源领域新增需求将持续利好铜等金属表现。

    　　国内供给压缩+国际需求增长影响黑色产业链供需紧张的状态难扭转

    A股市场可投资标的中，继续推荐关注资源股：“核心资产”估值趋势性抬升的逻辑仍在，但短期需观察业绩兑现。

    　　债市长期利率下行趋势不变，但短期窄幅震荡难以突破

    新经济结构产业融资特征以及告别房地产暴利时代全社会资本回报的下降利率趋势下行态势不变，四季度经济下行压力下，信用收缩态势延续，仍会对债市偏有利。

    　　基建发力稳增长，地方债供给释放，信贷增长增加稳定性抑制利率下行空间，国际流动性边际收紧，以及四季度通胀的缓慢上行，亦对利率下行构成掣肘，货币政策稳健格局不改，短期窄幅震荡难以突破。