航空运输行业2021年8月数据点评：受疫情影响 8月旅客运输量同比下降51.5% 各航司整体客座率同环比均下降 春秋保持领先

　　行业数据：受疫情影响，8 月旅客运输量同比下降51.5%。1）行业：受南京等地疫情影响，8 月全行业旅客运输量2240.7 万人次，同比下降51.5%，相当于2019 年同期的36.6%；货邮运输量52 万吨，同比下降5.6%，相当于2019年同期82.5%。2）航班量高频数据看：a）同比2020 年：9 月1-15 日三大航日均航班量同比下降15.1%，吉祥下降8%，春秋下降9.5%。b）相较于2019年：三大航日均航班量较19 年同期下降24.6%，吉祥下降4.6%，春秋下降1.1%，全行业航班量超过19 年7 成水平。c）环比8 月：三大航日均航班量环比8 月整体上升46.8%，吉祥上升49.3%，春秋上升14.0%。d）2021 年以来，春秋航空同比增长21%，较19 年增长6.7%；吉祥航空同比增长30.2%，较19 年下降7.6%；三大航航班量同比增长29.6%，较19 年下降19%。注：当前需关注福建区域疫情影响，或导致部分航班量短期有所下滑。3）关注9 月12 日海航控股公告，管理人已确定辽宁方大集团实业有限公司为海航集团航空主业战略投资者，若投资完成，战略投资者可能成为公司控股股东，关注后续进展。

    　　航空公司：8 月各航司整体客座率同环比均下降，国际客座率同环比提升。

    　　1）三大航: 8 月合计ASK 同比下降40.1%，RPK 同比下降52.6%，相较19 年8 月ASK 下滑62.7%，RPK 下滑74.6%。客座率58.2%，同比下降15.2 个百分点，相较19 年下降27.2 个百分点。吉祥：ASK、RPK 同比分别下降37.2%、45.9%；较19 年分别下降41.4%、55.5%。春秋：ASK、RPK 同比分别下降17.9%、23.2%；较19 年分别下降18.8%、32.0%。

    　　2）客座率绝对值看：各航司客座率同环比均下降，国际客座率同环比均提升，春秋持续领跑。整体客座率：春秋（78.6%，同比-5.5%，环比-12.2%）>吉祥（67.7%，同比-10.9%，环比-15.6%）>南航（60.3%，同比-12.9%，环比-16.2%）>

    　　国航（57.6%，同比-15.4%，环比-16.2%）>东航（55.8%，同比-17.5%，环比-19.0%）。其中国际客座率：吉祥（63.3%，同比11.0%，环比11.3%）>春秋（61.4%，同比持平，环比4.0%）>东航（60.8%，同比9.3%，环比14.0%）>

    　　南航（59.8%，同比2.0%，环比5.5%）>国航（57.3%，同比6.0%，环比8.6%）。

    　　3）1-8 月累计看，春秋客座率领先：春秋（83.8%，同比7%）>吉祥（77.8%，同比6.9%）>南航（73.0%，同比3.8%）>东航（70.2%，同比1.4%）>国航（70.0%，同比1.1%）。

    　　投资建议：维持观点，我们预计 2022 年航空业或存在系统性投资机遇，建议11-12 月布局三大航，长期看好民营航空发展。1）短期看，尽管8 月行业需求阶段性受疫情压制，9 月上半月航班量快速恢复，反映国内市场需求韧性。

    　　2）看好 2022 年航空业或存在系统性投资机遇。基于我们认为需求在经历不断积压后或在未来呈现相对爆发态势，行业供给则历经 20-21 连续两年的低增长，行业会从局部区域、局部时段的阶段性供需缺口弹性转向全面推升价格弹性。3）建议 11-12 月布局三大航。我们在《华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇》中回顾了航空股投资的季节性属性。我们发现，旺季来临前布局航空板块更有助于获得较高收益，其中春运前布局的胜率更胜于暑运。4）长期看好民营航空发展。春秋航空：公司凭借自身优质管理能力仍有望走出超越行业的龙头逻辑，持续强推；华夏航空：我们衡量中期维度看我国支线市场空间，及公司商业模式并未有本质性变化，当前持续关注公司逆境破局之举。

    　　风险提示：疫情冲击超预期、油价大幅上涨、经济大幅下滑、不安全事项发生。