医药生物行业:人工关节集采价格落地事件点评:价格降幅好于预期

类别:行业 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2021-09-15

  事件:

      9 月14 日,国家医保局组织开展人工关节集中带量采购,产生拟中选结果。这是继冠脉支架之后的第二批医用高值耗材国家集采,本次人工关节集中带量采购产品包括初次置换人工全髋关节和初次置换人工全膝关节,带量采购周期为2 年,预计中选产品将在明年3 月落地实施。

      点评:

      人工关节集采落地,平均价格降幅超过80%。根据国家组织高值医用耗材联合采购办公室,此次骨科集采拟中选的人工关节产品从均价3万元以上直降至均价1万元以下。其中,拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至大约7000元,平均降价80%;膝关节平均价格从3.2万元下降至大约5000元,均价降幅超过84%;髋关节和膝关节产品整体降价幅度达到82%。同上一轮医用高值耗材国家集采相比(心脏支架集采价格降幅超过90%),第二轮集采价格降幅相对乐观,我们认为好于市场预期。

      从拟中选企业来看,内外资企业均表现积极。此次集采共有48家企业参与,其中44家中选,中选率接近92%。相比第一批医用高值耗材国家集采,此次人工关节集采的外资参与度明显提升,参与投标的人工关节外资企业和本土企业中选率相差较小。进口人工关节企业为保国内市场份额,积极参与集采,将对提升产品国产化率带来一定程度的压力。虽然国产人工关节和进口人工关节的产品质量无明显差异,但部分国外产品具备相对更强的品牌优势;因此,打破国内人工关节市场由外资主导的局面,仍需要更多努力。

      老龄化加深,医保压力大,人工关节集采已成必然。根据国家统计局,2020年我国60岁及以上人口比重达到18.70%,较2010年上升5.44个百分点,65岁及以上人口比重为13.50%,较2010年增加4.60个百分点。老年人的骨关节炎患病率相对较高,老龄化程度持续加深,必然使得医保资金压力增加,集采势在必行。国家医保局资料显示,本次集采产品包括人工髋关节和人工膝关节,首年意向采购量共54万套,占全国医疗机构总需求量的90%。若按照2020年的采购价计算,公立医疗机构的人工髋关节和人工膝关节采购金额约200亿元,占医用高值耗材市场的10%以上。人工关节集采落地后,若按照80%的降价幅度计算,预计节约相关费用大约160亿元。

      集采分组规则利好龙头企业。此次集采的人工全髋关节和人工全膝关节产品可分为四个产品系统类别,分别为陶瓷-陶瓷类髋关节产品系统、陶瓷-聚乙烯类髋关节产品系统、合金-聚乙烯类髋关节产品系统、膝关节产品系统。联采办将投标分组,企业全国供应能力强、医疗机构需求量大的进入A组;产品为区域性供应、需求量有限的进入B组。此规则下,产品型号丰富、综合实力强劲的骨科龙头企业的中标概率更高;头部企业的份额增加将有助于行业集中度提升,推动人工关节行业整合。根据国家组织人工关节集中带量采购拟中选结果,A股和H股的人工关节上市公司中:威高骨科、爱康医疗在四个不同产品系统类别中均有产品进入A组;春立医疗在陶瓷-陶瓷类髋关节产品系统进入A组,但在膝关节产品中落选;大博医疗在四个不同产品系统类别中均有产品进入B组;微创医疗、迈瑞亦有产品中选。

      集采环境下,企业创新和出海愈发重要,建议继续关注研发能力强劲、产品管线丰富的相关骨科企业。

      风险提示:疫情防控不及预期;市场竞争加剧风险;集采后市场份额提升不及预期风险等。