风电行业系列报告(七):十四五年均装机大踏步迈向50-65GW

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训/赵旭 日期:2021-09-14

  媒体披露第四届风能开发企业领导人座谈会在京召开,根据媒体披露的分散式、新老替换与大基地相关内容,十四五风电装机中枢愈发清晰。我们预计分散式、新老替换与大基地在十四五期间将贡献200-230GW装机,考虑到海上风电与其他项目,保守预计十四五期间风电年均新增装机中枢为50-65GW,预计2021年国内新增风电装机40GW,2025 年新增80-90GW,年均复合增速超过20%。

      目前风电主要企业盈利情况处于相对低位,随着装机规模的增长,后续季度有望持续改善。

      媒体披露第四届风能开发企业领导人座谈会在京召开。根据媒体披露,第四届风能开发企业领导人座谈会于近日召开,能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示,发展风电下一步将坚持生态优先,因地制宜,多元融合的原则,在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力,优化风电基地化、规范化开发;在西南地区结合水电的开发,统筹推进水、风、光综合基地开发;在中东南地区重点推进风电就地就近开发,特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”;在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发,实现近海规模化开发,远海示范化开发。同时,在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造,提升风能资源的利用效率,推动风电提质增效,实现高质量发展。

      十四五期间装机进一步夯实。大基地、分散式与新老替换进一步奠定十四五风电装机基础,预计将贡献200-230GW 装机,考虑到海上风电与其他项目,保守预计十四五期间风电年均新增装机中枢为50-65GW,预计2021 年国内新增风电装机40GW,2025 年新增80-90GW,年均复合增速超过20%。

      装机跃变的根本是单机功率大型化变革。装机跃变的根本是发生在整机环节的单机功率大型化,这一变革带动整机成本下降,支撑整机厂商报出更低招标价格,同时进一步摊薄风场建设成本,带动风电项目经济性提升,目前风电运营商盈利情况很好,大量风电项目IRR 为8-12%。单机功率大型化正在深刻影响行业需求,近3 个季度招标为历史前四水平,需求正在爆发。

      投资建议:目前风电主要企业盈利情况处于相对低位,估值与市场预期都比较低,随着装机规模的增长,后续有望持续改善。推荐与关注:整机:运达股份、明阳智能、金风科技;塔筒:天顺风能、泰胜风能等;零部件:日月股份(机械)、广大特材(军工)、新强联(机械)、五洲新春(汽车)等。

      风险提示:大型化降本不及预期,行业装机不及预期,消纳情况不及预期。