建筑装饰行业周报:适度超前基建及专项债发行有望支撑下半年发展 基建央企仍被低估

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王彬鹏 日期:2021-09-12

  上周回顾:1)国务院印发关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新若干措施的通知。2)《雄安新区绿色建筑高质量发展的指导意见》提出大力发展钢结构建,鼓励工业建筑、医院、学校等公共建筑优先采用钢结构。3)合肥市印发《“十四五”建筑业发展规划》,要求到2025 年,城镇地区新建民用建筑执行绿色建筑强制性标准覆盖率达到100%。

      本周观点:适度超前基建及专项债发行有望支撑下半年发展,基建央企仍被低估。我们在8 月发布的基建专题报告中提到,极端天气、地区疫情等不利因素逐渐消除,8 月专项债出现提速迹象,基建复苏值得期待。自8 月中下旬以来,中国中冶、中国电建、中国交建分别上涨53.51%、50.25%、41.17%,中国铁建、中国中铁、中国建筑分别上涨25.38%、22.12%、12.63%。我们认为此次大基建的普涨有两个原因,一方面是由于能源、矿产等行业的高景气带来的企业价值重估,如中国电建、中国中冶;另一方面,大央企中报普遍亮眼,即使剔除去年的低基数影响,两年平均业绩增速也多在10%以上,央企的经营质量持续改善,而估值却在历史底部区间。9 月6 日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤提出要善于创造软环境,适度超前进行基础设施建设,基建需求边际向好。资金方面,国家发改委9 月8 日表示,今年上半年,地方政府专项债券发行进度较去年放缓,下半年发行的专项债券规模将高于去年同期,我们预计全年3.65 万亿专项债大概率在年内发行完毕,截至9 月11 日,本年累计地方政府新增专项债1.89 万亿,即将有超过1.70 万亿的专项债在剩余的4 个月内发行,预计会对年内和明年初的基建资金需求形成一定支持。整体来看,我们认为,新基建的估值重塑逻辑仍在继续,而传统基建的需求增长也可以更乐观一些,部分央企明年估值仍在5x 以下,如中国铁建、中国中铁、中国建筑,基建央企仍被低估。

      基建数据跟踪:1)专项债:本周专项债发行量721.01 亿元,截止2021 年9月11 日,累计发行量19354 亿元,累计同比-36.13%;城投债:城投债发行量为105.70 亿元,净融资额为-639.30 亿元,截止目前累计净融资额13859.26 亿元,累计同比-11.26%。3)本周发改委重大批复:本周发改委发布青岛市城市轨道交通第三期建设规划(2021-2026 年)批复,项目总投资980.7 亿元。4)公司订单跟踪:本周共7 家公司中标34 个订单,中标总金额106.93 亿元。

      投资建议:重点推荐东南网架、亚厦股份、四川路桥、中国交建,其他个股推荐鸿路钢构、中国建筑、中国中铁、中国铁建,建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。

      市场回顾:

      1) 行业:本周大盘上涨3.39%,创业板上涨3.17%,建筑行业上涨3.53%,在整个市场中表现中等;子行业大部分上涨,涨幅前五为其他基础建设(9.08%)、其他专业工程(8.59%)、铁路建设(7.07%)、路桥施工(5.27%)、城轨建设(4.31%)。

      2) 个股:本周共87 只股票上涨,整体表现劣于上周,涨幅前五的公司为中国电建(27.89%)、永福股份(23.87%)、*ST 罗顿(21.48%)、中国中冶(14.98%)、粤水电(14.41%);跌幅前五的公司为东南网架(-16.3%)、汉嘉设计(-14.6%)、森特股份(-12.97%)、瑞和股份(-7.65%)、ST弘高(-5.85%)。月度来看(20210831~20210912)共99 只股票上涨,年初至今共80 只股票上涨。

      3) 资金面跟踪:从宏观情况看,本周美元对人民币即期汇率6.4408,较上周下跌157 点。十年期国债到期收益率上涨至2.8656%,较上周上涨329bp。一个月SHIBOR 为2.3120%,同比上涨20bp。

      4) 其他:本周共1 家公司发生大宗交易,6 位重要股东增减持。

      风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。