泉峰汽车(603982)：可转债靴子落地 新工厂扩产赋能新能源业务成长

　　事件

    　　9 月9 日，泉峰汽车发布公告称，其A 股可转换公司债券顺利发行，拟募集资金总额不超过6.2 亿元，扣除发行费用后募集资金净额将用于高端汽车零部件智能制造项目（一期）建设。

    　　简评

    　　公开发行6.2 亿元可转债，加快安徽工厂建设步伐。

    　　本次发行分为两个部分，原股东优先配售，社会公众投资者参与网上发行。股权登记日2021 年9 月13 日，网上申购日2021 年9月14 日。初始转股价为23.03 元/股。拟募集资金总额不超过6.2亿元，扣除发行费用后募集资金净额将用于高端汽车零部件智能制造项目（一期）建设。项目主要内容为：公司将在位于安徽省马鞍山市的新型工厂增设先进自动化、智能化生产设备和检测设备及其他配套设施，预计达产后实现新增年产2040 万件高端汽车零部件的产能规模。

    　　打破产能瓶颈+智能化转型升级，持续赋能新能源业务成长。

    　　公司目前在手订单饱满，产能瓶颈亟需打破。2021H1 压铸等设备产能利用率超90%，两大核心业务——传动、新能源产品产销率接近100%。根据公告，本项目将在2022-2024 逐年部分达产，新增产能分别达到612、1428、2040 万件，将有效缓解产能不足局面，为公司业务全面放量提供有力保障。面对人工成本上涨，本项目拟引进国内外先进自动化、智能化生产及检测设备，实现流水线自动化生产，从而减少人工依赖，实现降本增效。拥有在线检测、品质管控等功能的智能化工厂建成后，将提高公司生产精度，实现工艺改造升级，满足下游客户对新能源零部件高性能、高质量要求，进一步巩固公司新能源业务的核心竞争力。2021H1中国、欧洲新能源汽车累计销量147.8 万辆（+197.1%）、101.1万辆（+158%），公司有望抓住下游新能源行业繁荣红利期持续突破。

    　　投资建议：公司是自主轻量化优质供应商，新能源业务竞争力和成长性较为突出。此次6.2 亿元可转债顺利发行，将切实推进马鞍山工厂建设进度，帮助公司打破产能瓶颈，实现生产智能化转型升级，持续赋能新能源业务成长。我们预计公司2021-2022 年归母净利润分别为1.80 亿、2.60 亿元，对应当前股价PE 分别为26X、18X，目标市值70 亿，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新能源汽车销量不达预期风险；2、新冠疫情影响超预期风险；3、芯片供应短缺情况加重风险；4、铝合金等原材料价格上涨风险；5、安徽、欧洲工厂建设不达预期风险。