通信行业2021年半年报综述

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王楠/章林/代小笛 日期:2021-09-10

  2021年上半年,通信行业营收、盈利增速继续改善:2021 年上半年,通信行业整体收入5975.43 亿元,同比增长14.43%,物联网、智能控制器、企业通信3 个子行业在2021 年上半年的收入同比增幅最高。通信行业净利润为344.61 亿元,同比增加32.57%,北斗及军工、网络规划与优化、设备商3 个子行业2021 年上半年的净利润同比增幅最高。行业整体毛利率承压,较去年同期下滑0.27pct 至27.54%,扣除电信、联通、中兴后为20.87%。行业整体净利率为6.88%,扣除电信、联通、中兴后的行业净利率同比提升0.20pct 至5.87%。期间费用率下降0.12pct 至19.21%,其中销售费用率和财务费用率持续下降、管理费用率(含研发费用率)有所上升。

      5G 运营商&设备商:三大运营商半年报表现亮眼,5G 用户渗透率提升带动ARPU 值抬升,创新业务高增长,成本和费用持续改善,未来业绩有望持续增长。主设备市场竞争格局向好,5G 三期招标份额逐步向国内厂商集中。2021H2 迎来5G 基站密集交付期,为中兴通讯提供业绩支撑,5G三期招标价格改善,自研芯片降本增效,毛利率或继续环比改善。

      5G 应用:①企业通信:伴随疫情消散、下游需求修复,企业通信上半年营收、业绩双增长。亿联网络VCS 与云办公两大业务爆发,2021H1 占比已超30%。2021H2 汇率与原材料影响边际减弱,下游需求旺盛,新品加速放量。公司长期逻辑清晰,商业模式和成长路径可对标海康威视。②物联网:需求持续爆发,蜂窝通信模组赛道迎来量价齐升,移远通信、广和通龙头地位稳固;WIFI MCU 受益于智能家居市场爆发,整体市场空间超5000 亿元,乐鑫科技的开发者生态优势持续巩固。③智能控制器:需求端量价齐升,供给端东升西落、外包比例提升,国内智能控制器龙头厂商持续受益,和而泰、拓邦股份等行业龙头的市场份额提升逻辑持续验证。

      ④其他:意华股份汽车连接器进入收获期,光伏产品驱动业绩高增。

      云计算基础设施:海外云厂商资本开支持续向好,云计算基础设施需求改善。数通市场高景气,400G、200G 光模块需求超预期提升,以中际旭创为代表的国内光模块厂商先后发布800G 光模块产品,有望开启新一轮高增长周期。核心IDC 资产紧缺,龙头厂商加速扩张,充分受益于行业增长;科华数据、英维克迎新能源风口,未来增速可期。

      投资建议:我们持续看好统一通信、AIoT 芯片/模组、光模块(包括电子陶瓷外壳)、5G 网络设备、智能控制器等高景气中长期战略配置板块。重点推荐:亿联网络、中瓷电子、意华股份、中兴通讯、科华数据、英维克、移远通信、新易盛、中际旭创、天孚通信。建议关注:乐鑫科技、锐明技术、数据港、中天科技、紫光股份、和而泰、拓邦股份、三大运营商、广和通、华测导航、鸿泉物联、光环新网、奥飞数据。

      风险提示:5G 推进不及预期;云产业链恢复不及预期;疫情和贸易摩擦反复风险。