8月物价数据分析:PPI飞扬 中下游受伤

类别:宏观 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙付 日期:2021-09-10

  事件概述

      2021 年9 月9 日,国家统计局公布2021 年8 月份CPI 与PPI。

      投资观点

    PPI 再度冲高,中下游企业或进一步承压

      受非食品价格同比回落,食品价格同比继续下行影响,CPI 同比回落;而煤炭、钢材等黑色系价格的继续上涨,导致PPI 同比再度冲高,二者差值较上月扩大0.7 个百分点。PPI 的再度冲高会进一步抬升中下游企业生产成本,对原材料价格较为敏感的汽车、电气设备和机械设备等制造业企业利润可能会受到一定挤压,尤其是处于产业链下游的中小企业,议价能力相对较弱,成本上升对于其生产经营的影响更为突出。

      不过往后看,三季度随着国内保供稳价政策调整,煤、钢供应偏紧局面会有所缓和,大宗商品价格上涨势头将会趋缓;四季度后,伴随需求降温、海外政策调整,价格有望回调。预计CPI 将会逐步回升,三季度有望升至1.2%附近,PPI 三季度将回落至8.8%附近。

    8 月CPI 同比环比均回落;食品与非食品同比延续分化8 月CPI 同比0.8%,较7 月回落0.2 个百分点;环比上涨0.1%,较上月回落0.2 个百分点。其中食品价格同比-4.1%,降幅较上月收窄0.4 个百分点;非食品价格同比1.9%,较上月回落0.2 个百分点。

    食品价格环比上涨;非食品价格环比回落

      食品价格结束连续5 个月的环比回落趋势,转为上涨0.8%:鲜菜和鸡蛋价格上涨是主要贡献项,受部分地区极端天气以及多地疫情散发影响,鲜菜和鸡蛋价格分别上涨8.6%和8.4%,涨幅较上月扩大7.3%和7.4%;猪肉方面,供给增加、需求季节性偏弱,导致价格继续下降1.4%,不过在国家收储政策的支持下,降幅较上月收窄0.5 个百分点;另外,由于近期水产品大量上市,淡水鱼和虾蟹类价格分别下降3.3%和4.0%;非食品价格环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%。其中工业消费品价格由上月上涨0.4%转为下降0.2%,主要是受国际油价下降影响,汽油、柴油价格有所回落;服务价格由上月上涨0.6%转为持平,主要是受多地疫情散发影响、机票、旅游和宾馆住宿等出行服务类价格由涨转跌。

      扣除食品和能源价格的核心CPI 同比1.2%,涨幅较上月回落0.1 个百分点。

      煤炭、钢材、化工价格上涨,8 月PPI 同比环比均有所扩大8 月PPI 同比9.5%,涨幅较上月扩大0.5 个百分点;环比0.7%,较上月扩大0.2 个百分点。其中,生产资料同比12.7%,涨幅扩大0.7 个百分点;生活资料同比0.3%,涨幅与上月持平。

      8 月PPI 涨幅有所扩大,主要是受供应偏紧,黑色系价格继续走高影响。其中煤炭开采和洗选业价格上涨6.5%,化学原料和化学制品制造业价格上涨1.9%;黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨2.2%和1.4%;另外,受进口天然气涨价影响,国内燃气生产和供应业价格上涨1.7%,涨幅扩大1.5%。

      风险提示

      经济活动超预期变化。