中科创达(300496)：汽车和物联网收入持续高增长 行业高景气下持续受益

　　持续高增长，维持“买入”评级

    　　公司发布2021 年半年度报告，实现收入16.94 亿元，同比增长61.44%；实现扣非归母净利润2.56 亿元，同比增长64.98%。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润为6.10、8.17、10.92 亿元，EPS 为1.44、1.93、2.57 元/股，当前股价对应PE 为91.4、68.2、51.1 倍，维持“买入”评级。

    　　汽车和物联网业务持续高增长，实际利润更为乐观公司汽车和物联网业务增速分别为70.0%、137.2%，带动收入在2020 年高增长的基数上保持增长。2021 上半年毛利率为42.25%，同比提升2.24 个百分点，主要系收入占比较高的软件开发、技术服务毛利率分别提升6.7、4.9 个百分点。管理费用、研发费用分别同比增长64.1%、82.4%，主要系相应人工费用增长较快。

    　　考虑到上半年因汇率波动产生3006 万元汇兑损失，公司实际利润更为乐观。

    　　卡位操作系统平台，软件定义汽车时代充分受益在软件定义汽车的大趋势下，汽车逐渐成为新一代智能移动终端。公司卡位操作系统平台，连接上游芯片厂商和下游主机厂，凭借“IP+解决方案+service”能力，帮助实现汽车应用的落地。根据麦肯锡预计，2020-2030 年汽车软件&电子电气市场复合增速有望达7%。2021 年公司与华人运通成立合资公司专注汽车智能系统及软件开发，首款H-SOA 架构的智能汽车高合HiPhi-X 已经量产落地。

    　　物联网市场加速发展，率先适配鸿蒙生态开始量产出货物联网市场空间大、增速快，在5G、人工智能、边缘计算等技术的推动下，还将保持高景气态势。根据中国信通院白皮书，2019 年全球物联网收入为2.4 万亿元，预计到2025 年将增至7.7 万亿元。2021 年5 月，公司发布鸿蒙操作系统发行版，并开始量产出货，在业内率先完成HarmonyOS Connect 全套餐集成适配，缩短客户适配周期。未来随着鸿蒙生态的持续丰富，公司将持续受益。

    　　风险提示：智能网联汽车业务发展不及预期；物联网产品出货量不及预期。