7月27日市场点评:是调整亦是蓄力 拥抱成长寻找景气

类别:策略 机构:长城证券股份有限公司 研究员:汪毅/王小琳 日期:2021-07-29

  近两日,A 股主要指数均有下行,科创50 表现相对较好。近2 个交易日,A股港股主要指数均出现下行,上证指数7 月26 日下跌2.34%,27 日下跌2.49%,近2 日总下跌幅度达4.77%;沪深300 指数 7 月26 日下跌3.22%,27 日下跌3.53%,近2 日总下跌幅度达6.64%;创业板指7 月26 日下跌2.84%,27 日下跌4.11%,近2 日总下跌幅度达6.83%。仅科创板下跌幅度较小,两日分别下跌0.42%、0.75%,总下跌幅度为1.16%。

      港股方面,科技股及赴港上市标的跌幅较大。港股方面,科技股及赴港上市标的跌幅较大。近2 日恒生指数分别下跌4.13%、4.22%,总跌幅达8.18%;恒生科技及恒生中国(香港上市)100 指数每日跌幅均超5%,总跌幅分别为14.01%、10.81%,表现不及恒生指数。

      多项因素共同导致市场急跌。(1)前期热度较高的板块部分资金选择获利了结:

      上周最后一个交易日开始北向资金出现较大规模净流出,净流出加剧了市场短期波动。(2) A 股、港股部分急跌板块中(如在线教育、互联网、房地产),政策转向诱发的短期忧虑成为下跌催化剂。在线教育方面,“双减”强监管政策对在线教育概念股及泛互联网板块造成结构性冲击。房地产方面,住建部等8 部委强调整治房地产市场乱象,房地产调控政策延续,相关政策导致地产板块风险偏好下降。互联网方面,《网络安全法》及反垄断监管趋严,风险偏好降低导致部分标的当前的估值合理性存疑,当前泡沫较为严重的互联网医疗、社区团购、平台应用等近日跌幅靠前。(3) 其他风险事件:海外第三波疫情DELTA 病毒持续发酵,全球新冠疫情再度反复;短期极端天气因素影响部分企业的正常生产经营,扰动居民消费。

      是调整亦是蓄力,拥抱成长寻找景气:下半年国内经济环境相对平稳,货币政策继续保持定力,A 股市场仍以“结构性”行情为主,当前时点下行风险相对可控,调整亦是蓄力。配置上,关注有业绩支撑的且具备高景气度的细分赛道,科技成长性价比仍然较高。从产业趋势的角度看,当前各国需要寻找新的经济增长点,而未来最能够创造显著增长点的板块是最前沿的科技板块。在当前时点,新能源、半导体、医药及医疗服务具备较大的产业政策支持力度,前期研发积累支持未来业绩高增,行业景气度始终较高,在“景气度+业绩+政策”

      三轮驱动的背景下,短期调整后有望维持强势。技术面角度,资金流向或将影响部分成长板块后续走势,利好交易拥挤度相对低的成长赛道,当下交易拥挤度较低的科技赛道主要有金融科技、车联网、半导体链、光伏链、5G 链等。

      风险提示:美联储政策收缩;国内需求被地产拖累;财政支出力度低于预期;疫情再度反复;部分企业业绩不及预期;行业政策风险等。