金融行业财富管理行业系列专题：贝莱德成功之道的启示

　　全球最大资产管理公司，高成长带来巨大超额收益贝莱德成立于1988 年，1999 年成功上市。2004 年下半年开启兼并收购，其中2009 年收购巴莱克旗下资产管理部门（BGI）后一举成为全球最大的资管机构。2021 年6 月末公司管理资产高达9.5 万亿美元，成立以来的年均复合增速为32%。剔除商誉后公司ROE 持续保持在20%以上，高成长高盈利给投资者带来了巨大的超额回报。上市以来股价年均复合涨幅为23.4%，同期标普500 指数和纳斯达克指数涨幅分别为5.8%和8.0%，即使次贷危机后贝莱德也具有超额收益。

    　　贝莱德经营模式和成功之道

    　　（1）客群结构和投资风格：贝莱德主要聚焦以养老金为代表的机构客户，2020 年机构投资者贡献AUM 的51.6%。投资风格以被动型产品为主，指数基金及ETF 产品规模合计约占三分之二。（2）盈利模式：基于AUM的管理费贡献收入总额的80%，测算的2020 年综合管理费率仅0.16%，各产品费率基本均低于行业均值，低费率是贝莱德的核心优势之一。

    　　贝莱德成功之道包括，（1）外部因素：美国资产管理行业的迅猛发展是先决条件，这与美国税务体制和养老体制相关。（2）自身优势：一是贝莱德被动投资为主的产品结构迎合了市场偏好。二是打造了领先的阿拉丁平台，风险管控能力非常强。三是以客户为中心，聚焦构建最佳的投资组合，同时借助金融科技等给客户提供更优质的服务。

    　　贝莱德对我国资管机构转型的四点启示

    　　第一，时势造英雄，顺应市场形势拓展符合客户需求的产品和投资策略是脱颖而出的捷径，这要求机构眼光长远。第二，风险管控是长期发展的基石，伴随互联网技术迭代升级，资管机构应加大金融科技投入强化风险管控。第三，以客户为中心的买方模式是资管机构长期发展的必然选择。第四，优秀领导人及其奠定的文化底蕴和品牌将助力公司崛起。

    　　投资建议

    　　我国大财富管理空间广阔，未来优异的机构将脱颖而出。从银行角度，首推在财富管理上已有领先优势的招商银行。同时推荐具有拓展财富管理资源禀赋的大行，推荐工商银行。从券商角度，推荐在财富管理业务发展具有特色的券商，中国互联网券商的典范东方财富和聚焦高净值客户的中金公司。

    　　风险提示

    　　财富管理商业模式、政策法规等发生重大变革。