科创板:公募基金如何增配“硬科技”?
报告摘要:
引言:全球通胀预期见顶有助成长风格修复,科创板迎“出鞘”时机;核心资产荒时代,科创次新值得结构性“掘金”。科创板21 年度策略《衔玉而进》核心预判在于:α重于β,结构性机会在科创50、在精选个股,阶段性机会看创业板(成长风格)联动。系列首篇《科创板:
星火可燎原》我们从科创板DDM 三因素分析视角切入定调“科创结构牛”。次篇《科创板:四象限选股模型》我们从“4 象限+16 项正负指标”入手搭建综合打分选股模型,挖掘科创板“皇冠上的明珠”。第三篇《科创板估值“过热”了吗?》我们旨在构建“科创板估值溢价、估值扩张潜力、估值预判、个股估值重塑”估值评价体系。第四篇《科创板:新一轮打新“盛宴”》基于一级打新模型核心变量调整预估下半年打新收益率。本篇为第五篇,从公募基金配置视角索冀科创板加仓趋势、行业重配变化、持股集中度变化。
板块配置:公募基金配置科创板“拾阶而上”。(1)配置比例保持“每季上升”,21Q2 为3.66%,相比21Q1 加仓1.30pct,增幅达35.52%;(2)持仓集中在科创50,21Q2 科创50 占科创板整体持仓比重78.29%(已经连续四季度下滑,存在一定“市值下沉”效应);(3)21Q2 重回小幅超配;(4)21Q2 科创50 公募基金超配0.88%创历史新高;(5)配置市值区间倾向于100-500 亿元中等市值企业。
行业配置:重点增配电子“硬科技”赛道。(1)一级产业上,21Q2 配置比例高及加仓多的行业呈相对一致性,其中新一代信息技术配置比例及加仓比重最高;(2)二级产业上,电子核心产业是核心配置和加仓领域,配置比例和加仓幅度分别为1.36%和0.65pct,占整体比重分别为约37%、50%;(3)战略新兴产业一级产配置比例均为历史新高;(4)新一代信息技术21Q2 超配比例最大且超配幅度最高(284pct)。
个股配置:重仓集中度大幅下滑。(1)公募Top10 重仓股相对持股比例已连续四季度下滑,由20Q2 的90.97%高位下降至51.15%;(2)金山办公、中微公司、柏楚电子在20Q2-21Q2 期间持续位于Top10,21Q2 加仓最多的科创板个股是晶晨股份、中微公司等(多与半导体相关);(3)信息技术优质公司为核心配置资产,生物产业龙头公司逐步降温;(4)新一代信息技术产业内部结构变化:公募基金配置偏好从以计算机为代表的新兴软件和新型信息技术服务领域转向以半导体为代表的电子核心产业。
核心假设风险:科创板进展不及预期,监管升级,中美关系超预期。