快递行业2021年6月数据点评：行业业务量同比增长30% 龙头公司单票收入普遍环比增长 顺丰业务量连续两个月增速最快

　　快递行业6 月数据：行业业务量增速30.4%，单票收入环比提升0.4%。1）6月完成97.4 亿件，同比增长30.4%，其中同城、异地、国际件增速分别为16.7%、33.4%、16.4%。1-6 月完成493.9 亿件，同比增长45.8%。其中，同城、异地、国际件增速分别为14.9%、52.2%、43.1%。2）行业收入：6 月收入916.3 亿元，同比增长15%。1-6 月累计收入4842.1 亿元，同比增长26.6%。3）单票收入：

    　　6 月9.41 元，环比5 月提升0.4%，同比下降11.8%。注：观察义乌6 月单票收入环比提升2.2%，浙江6 月单票收入环比提升3.4%，优于行业。

    　　上市公司披露6 月数据：顺丰业务量增速连续两个月行业最快。1）6 月业务量增速：顺丰（38.0%）＞行业（30.4%）>韵达（29.3%）>圆通（26.8%）＞申通（4.8%）。2）环比看：6 月进入电商旺季，行业环比增长5.6%，顺丰增长9.6%，韵达提升1.9%，圆通提升1.3%，申通下降2.2%。3）1-6 月累计业务量增速：圆通（50.1%）＞韵达（46.8%）>行业（45.8%）＞顺丰（40.3%）>

    　　申通（37.4%）。4）行业集中度：2021 年6 月CR8 达80.8，同比下降3.3pct，较5 月环比上升0.3 个pct，连续7 个月同比下降。6 月，顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9.8%、16.9%、15.3%、9.3%，除顺丰同比提升0.5pct 外，其他均下降，分别下降0.1pct、下降0.4pct、下降2.3pct。顺丰份额超过申通。

    　　快递收入：1）6 月收入增速：圆通（23%）＞顺丰（22.7%）＞行业（15%）＞韵达（10.5%）>申通（7.3%）。2）1-6 月累计：圆通（40.1%）＞韵达（30.6%）＞行业（26.6%）＞申通（22.8%）＞顺丰（21.7%）。3）顺丰供应链业务:6月收入11.85 亿，同比增111%，推动6 月公司整体收入增速26.6%。1-6 月顺丰供应链收入累计52.9 亿，同比增速79%。

    　　单票收入：龙头公司普遍环比增长。1）6 月顺丰单票15.91 元，同比降11.1%（系产品结构性因素）；圆通2.1 元，同比降3%，申通2.12 元，同比增长2.4%，韵达2.02 元，同比降14.4%，申通出现同比增长。2）环比看：行业单票增长0.4%，顺丰增长2.1%，申通增长2.3%，圆通增长2.8%，韵达环比持平。3）1-6 月累计看：顺丰单票收入15.94 元，同比下降13.3%，申通2.25 元，同比下降10.6%，韵达2.1 元，同比下降11%，圆通2.21 元，同比下降6.7%。

    　　投资建议：1）我们关注到七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，我们预计后续演绎：a）预计行业将从相对低阶的价格竞争转向服务比拼，物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的公司将会受益，短期行业价格竞争态势预计将有所放缓，电商快递龙头公司中通、韵达将有望出现利润水平的修复，同时对于进军下沉市场的顺丰，其压力也将有所减缓。b）我们认为随着产业趋势的发展，快递公司的成长路径也会不断演变，我们预计或沿着快递->综合物流->数智化供应链->数据科技公司进阶，但并非所有的公司都适合或需要完成演变。2）强调观点：我们认为顺丰控股拐点基本确立、趋势明确，正处于市值修复战略机遇期。a）经营数据拐点明确。业务量看，公司5-6 月均为行业最快增速，我们预计或可延续。收入看，逐月提速，4-6月同比增速分别为17%、21%、26%。b）业绩拐点基本确立。公司业绩预告预计Q2 单季度实现扣非净利6.04-7.34 亿，环比增长17.4-18.7 亿元，改善明显。c）我们预计伴随业务规模增长，有望在下半年开始逐步释放规模效应，与20 年同期更具可比性。其市值修复级别或不亚于19 年6-10 月从1300 亿修复至1900 亿的行情，持续看好一年期目标市值4200 亿。

    　　风险提示：经济大幅下滑，价格战明显扩大。