金融市场流动性与监管动态周报：外资大进大出背后有哪些结构性变化？

　　上周公开市场逆回购等量续作，全面降准落地对冲到期MLF和弥补流动性缺口，央行另外开展MLF操作1000亿元。货币市场利率下行；短、长端国债收益率下行。股市方面，北上资金和融资资金均净流入；重要股东减持规模缩小，新成立基金规模回升，股市流动性回落。从投资者偏好来看，内外资偏好分化，北上资金大幅加仓电子、非银金融和通信等，融资净买入化工、电气设备、有色金属等；沪深300和军工ETF大幅赎回，金融地产ETF申购较多。美国通胀持续走高背景下海外市场风险偏好下降，美元指数回升，美债长端收益率下行。

    　　外资大进大出背后有哪些结构性变化 上周北上资金波动加剧，大进大出，全周净买入较多的主要集中在 TMT 和周期类行业。对比发现，北上资金在大多数行业的买卖方向前后两天相反，尤其像银行、非银金融、电气设备，也有一些行业在这两天均为加仓，如计算机、轻工、建材。除了部分个股前后两天资金流向出现分歧外，北上资金对行业内部个股的短期偏好也有分化。机构偏好分歧、短线交易套利、以及政策不确定性环境下预期的变化或是导致北上资金波动加剧的主要原因。

    　　上周（7 月 12 日-7 月 16 日）全面降准落地释放近万亿资金，对冲到期MLF 和弥补税期资金缺口；另外为了满足金融机构的中长期资金需求，央行开展 1000 亿元 MLF 操作，同期 4000 亿元 MLF 到期。

    　　货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至 7 月 16 日，R007 下行 3.1bp，DR007 下行 3.8bp，1 年期国债收益率下行 7.5bp，10 年期国债收益率下行 6.7bp，同业存单发行规模增加 1131.3 亿元，1M 同业存单利率上行，3M/6M 利率下行。

    　　股市方面，A 股市场流动性回落，招商 A 股流动性指数为 0.23。北上资金流入，净流入 16.7 亿元；融资余额上升，融资资金净买入 114.0 亿元；ETF净流出 39.6 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模缩小，公布的计划减持规模下降。

    　　从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有电子、非银金融、通信等，净卖出规模较高的行业是电气设备、机械设备、农林牧渔等；融资资金买入较多的为化工、电气设备、有色金属等，净卖出较多的包括非银金融、农林牧渔、交通运输等。个股方面，陆股通净买入中国平安最多，净卖出宁德时代最高；融资客大幅加仓国轩高科，卖出较多的为中远海控、东方财富、中国平安等。宽指 ETF 以净赎回为主，其中沪深 300ETF 赎回最多；行业 ETF 申赎参半，其中金融地产 ETF 申购较多，军工 ETF 赎回较多；净申购最高的为易方达中证科创创业 50ETF；净赎回最高的为华泰柏瑞沪深 300ETF。

    　　海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率与前期持平，长端美债收益率下行，人民币相对美元升值。具体地，VIX 指数上升 2.27 至 18.45。

    　　美债 1 年期收益率与前期持平，10 年期收益率下行 6.0bp。美元指数上升0.61 点。人民币外汇指数上升 0.18 点。

    　　风险提示：通胀超预期上行；政策超预期收紧