汽车行业周报:上半年工业生产稳定增长 汽车业“跑赢”大盘

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:汪刘胜 日期:2021-07-19

行业经历两年半调整,自20Q3 开始进入向上复苏周期,看好汽车各细分板块。

    其中,新能源汽车销量增速持续超预期,各大车企加强布局与上游电池厂商的合作。电动车进入高速成长期,维持行业“推荐”评级。

    上半年工业生产稳定增长,汽车业“跑赢”大盘。国家统计局发布数据显示,上半年,全国规模以上工业增加值同比增长15.9%,两年平均增长7.0%,比一季度加快0.2 个百分点;其中二季度同比增长8.9%。6 月,规模以上工业增加值同比增长8.3%,两年平均增长6.5%;环比增长0.56%。上半年,三大门类之中,制造业增加值同比增长17.1%,两年平均增长7.5%。其中,汽车制造业增加值同比增长21.8%,两年平均增长8.6%,两项数据均快于整体工业增加值增速;不过,6 月当月,汽车制造业同比出现4.3%的下滑。

    2021 年上半年汽车类零售额超过2 万亿元。据中汽协整理的国家统计局公布的数据显示,今年6 月,汽车类零售额达到3867 亿元,占全国社会消费品零售总额的10.3%,同比增长4.5%,增速较上月继续回落,1-6 月,汽车类零售额达到21907 亿元,占全国社会消费品零售总额的10.3%,同比增长30.4%,高于同期社会消费品零售总额7.4 个百分点。

    经销商库存持续下降,6 月库存系数低于警戒线。中国汽车流通协会发布今年6 月“汽车经销商库存”调查结果。结果显示,6 月汽车经销商综合库存系数为1.48,由于2020 年高基数影响,同比大幅下降14.9%,环比下降2.0%,库存系数回落至警戒线下方。从目前来看,整个汽车市场处于被动去库存阶段。数据显示,今年1 月经销商库存系数为1.53,销量约240 万辆,绝对库存水平在370 万辆左右,6 月经销商库存系数为1.48,销量预计环比5 月下滑约10-15%,绝对库存水平在220 万辆左右。总体上,今年上半年库存水平大幅下滑了40.5%。

    上半年欧洲车市:销量同比增27%,但较2019 年同期少200 万辆。今年6 月份,欧洲车市持续复苏,销量继续从去年的低水平回升,连续第四个月实现增长。根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)7 月16 日发布的数据,6 月份,欧洲乘用车市场销量同比增长13%,达到128 万辆。今年上半年,欧洲市场累计汽车销量达649 万辆,同比攀升27%,但仍远低于疫情大流行前的水平。

    与两年前相比,上半年欧洲车市销量减少了近200 万辆。

    投资建议:大概率上芯片在七月份以后逐步解决紧平衡状况,有效去库存之后,热销车型将促进汽车消费,国内需求平稳,海外逐步恢复,加上补库存需求,整体上三季度淡季不淡,四季度增长可期,智能电动发展更是重点,电动化加速。重点推荐长城汽车,比亚迪,吉利汽车等,零部件重点推荐福耀玻璃,星宇股份,隆盛科技,伯特利,拓普集团,爱柯迪等,推荐电动汽车上游电池环节龙头企业,关注华为的合作对象。

    风险提示:上游原材料价格上涨导致企业盈利不及预期。