区块链行业:全球最大的可编程分布式超级计算机网络:ETH

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫 日期:2021-07-11

  投资要点

      以太坊打破比特币简单账本局限性,建立智能合约体系实现复杂价值传递。比特币最大的局限就是扩展性不足,即比特币网络仅构造了一个价值传输体系,而不能通过其网络构建复杂的应用层;而以太坊智能合约能够实现更多功能,使用编程语言solidity 结合区块链技术,推出了智能合约开发环境,让开发人员可以进行更复杂的数据处理,完成去中心化应用的开发,打破比特币仅仅能实现简单价值传递的局限性。

      智能合约项目大规模爆发,推动以太坊生态蓬勃发展。以太坊的独特功能之一是在该技术之上编程和构建去中心化应用程序。Dapps state 2021年6 月28 日实时数据列出了区块链生态系统中的3549 个实时Dapp,数据显示这些Dapp 中有2812 个基于以太坊,占比将近80%,可见Eth在去中心化公链领域构建了牢固的行业壁垒。随着DeFi 在2020 年的快速增长,以太坊网络上的智能合约调用数(smart contract triggers)激增。

      据etherscan 实时数据显示,自2020 年年初以来,由外部账户发起的合约调用数量增加了1 倍以上,从每天不到50 万次增加到2021 年6 月的100 万次以上。

      Eip-1559 实施在即,手续费燃毁助推Ethereum“减产”行情。2021 年8 月上旬即将执行的Eip-1559 手续费销毁机制,为Eth 增加新的叙事面,将直接减少流通中的Eth 日供给数量,从供给端收缩Eth 供给数量提升Eth 内在价值;同时本次升级跨过难度炸弹“等待时间”,Eip-1559带来矿工挖矿收入“瞬时减少”,通缩减产有望对Eth 短期供需关系平衡产生影响。

      POS 机制质押锁定Eth 流动性,以低成本高收入增加矿工需求度。自2016 年以来,具有32 个或更多以太坊的地址数量与市场价格走势总体上趋势相一致,该数值的上升表明Eth 生态系统中的未来POS 挖矿参与者越来越多,因为用户要成为Eth2.0 验证者就必须以拥有32 个Eth作为前提,因此持有超过32 个Eth 的地址量显著增长意味着验证者的逐渐增加,会推动市场上对于Eth 数量的需求。

      2.0 时代以太坊总耗能减少99.95%,“绿色以太坊”呼之欲出。以太坊2.0 时代POS 共识机制将避免能源挖矿的巨大浪费,同时增强以太坊网络处理效率,不管是对用户还是对矿工都是双赢的结果。以太坊2.0 开发者Carl Beekhuizen 2021 年5 月19 日刊文称,以太坊将在未来几个月完成向股权证明(POS)的过渡。POS 的挖矿能源效率将提高约2000倍,这表明POS 挖矿机制实施后总能源消耗将减少99.95%,助推以太坊未来的绿色、清洁、高效发展。

      风险提示:政策监管风险,市场情绪风险,流动性拐点风险,以太坊作为新兴投资品,前景尚不明确的风险等。