银行业:存款定价机制优化 促负债成本下行

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟/蒋昭鹏 日期:2021-06-22

  存款定价机制优化,促负债成本下行

      6 月1 日央行公告称市场利率定价自律机制(简称自律机制)工作会议在京召开,审议通过优化存款利率自律管理方案。6 月21 日自律机制公告称将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限,改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。我们预计存款定价机制优化后,中长期存款利率有望压降,存款利率定价市场化有利于促进行业有序竞争,缓释银行负债成本压力,存款基础扎实的优质银行有望脱颖而出。经济复苏+基本面修复+资金配置需求提升,坚定看好银行顺周期加配机遇。个股推荐优质中小行平安银行、青岛银行、长沙银行;及顺周期大行工商银行(A+H)、农业银行。

      存款定价方式转为基准加点,预计中长期利率有望压降存款利率定价自律机制此前采取的“基准利率*倍数”具体方式为:对于大额存单,大行/股份行/区域性银行上浮上限为50%/52%/55%;对于一般存款,大行/中小银行上浮上限通常为40%/50%。据财新网6 月16 日报道,某东部省分行此次调整后的定价方式变为:四大行活期存款/定期存款/大额存单加点上限为10bp/50bp/60bp,其他机构为20bp/75bp/80bp。各家银行的具体加点规则要视各地自律机制和自身情况最终确定,我们假设行业整体情况与上述报道一致,则预计调整后的短期存款利率或略提升,中长期存款利率明显压降,大行各类存款利率压降幅度整体高于中小行。

      未来3 年对净息差贡献将逐年凸显,区域性银行或更受益假设2021-23 年上市银行新增存款结构与20 年末结构相同,对此次存款定价方式转换对其未来3 年息差的影响进行测算。我们预计存款定价转换有望推动上市银行2021-23 年净息差分别提升0.63bp、2.83bp、3.83bp,年份越长则息差提升幅度越高,主要由于利率下行幅度更大的2-3年期存款重定价在2022-23 年会逐步体现。分银行类型看,存款定价调整在2021 年对大行的息差贡献较为明显,而2022-23 年对农商行和城商行的息差贡献显著提升;总体来看未来3 年农商行和城商行的累计息差提升幅度最为显著,主要由于定期存款占比、1 年期以上的中长期存款占比更高。

      存款利率定价市场化,促进行业有序竞争

      我们认为此次存款定价机制优化是我国利率市场化进程的又一大进展,继贷款利率在2020 年3 月-8 月完成定价机制切换后,存款定价机制也优化为基准加点方式,有望推动存贷款报价方式逐步接轨。自律机制在公告中指出过去“基准利率*倍数”的定价方式存在明显杠杆效应,长期存款利率偏高扭曲了存款期限结构,个别金融机构通过不规范产品吸收长期存款,推升行业负债成本。此次调整有望推动存款利率定价市场化,提高存款利率自主定价的自由度和精准度,引导存款回归合理的期限结构,促进行业有序竞争。

      缓解负债成本压力,利好存款基础扎实的优质银行2020 年银行让利实体经济背景下,贷款利率明显下行,但存款市场竞争激烈、成本相对刚性,导致银行息差承压。2020 年以来监管层注重“优化存款利率监管”,存款监管趋于强化,包括压降高息存款、禁止地方法人银行异地揽储等,以及现金管理类产品新规(现金管理产品收益率下降有望缓解存款分流压力)等间接政策,均体现出了从负债端降成本引导银行加大实体支持力度的思路。预计此次存款定价优化有望缓解银行负债成本压力,助力息差改善;但存款定价下行或为揽储造成一定压力,预计拥有网点优势和客群基础的大行、深耕本地的优质中小行有望凭借核心存款实力而脱颖而出。

      风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。