流动性观察(三十三):哪些行业杠杆资金较为活跃?

类别:策略 机构:长江证券股份有限公司 研究员:包承超/吴安东 日期:2021-06-09

  5月市场升温,杠杆资金活跃

      杠杆资金是A 股5 月份坚定的多头力量之一。在刚过去的5 月,A 股整体表现较好,指数接连抬升。杠杆资金持续净流入,全月累计净流入约670 亿元。从历史来看,融资净买入额与市场涨跌呈一定的正相关关系。尤其是在2016 年后,融资交易占A 股成交比例开始逐步稳定在约18%,而两者的相关性也保持在60%左右波动。杠杆资金和指数涨跌趋于同步,难以判断两者先后领先关系。此外,杠杆资金也在5 月大幅流入茅指数成分股,全月累计净流入约100 亿元。

      当前与2015 年情况对比

      当前融资余额的绝对量和相对量均未至2015 年高点。截至6 月4 日,A 股市场融资余额约1.58 万亿元,占流通市值比例为2.3%左右。前者为历史高位,规模上接近2015 年4 月初,但上升速度尚不及2020 年7 月。后者并不高,仅接近2014年9 月初水平。对这两个时点的A 股融资余额行业结构分析,可以看到当前市场的杠杆资金更加偏好原材料、必选消费、医疗保健以及信息技术与硬件行业。

      近期哪些行业杠杆资金活跃

      5 月以来,医疗保健、金属材料、综合金融、汽车、食品饮料等行业融资余额增加较多。除银行、社服、建筑工程、电信、家装和家电外,整体上5 月行业涨跌与融资余额变动多为正相关。绝对额上,医疗保健、综合金融、金属材料及矿业、汽车、食品饮料等行业增加较多,银行、农产品、社服、建筑工程、电信行业则有所减少。

      数据集萃

      宏观流动性:上周央行货币净投放0 亿元;1 周SHIBOR、3 个月SHIBOR 利率均下行;信用利差收窄、期限利差走阔。

      股市流动性:资金供给上,上周陆港通净流入89 亿元,融资余额增加,产业资本净减持42.7 亿元。资金需求上,6 月股权融资232 亿元,其中,IPO 募资64 亿元。本周解禁市值4530 亿元,较前周上升。

      交易特征:上周偏股混合型基金仓位、普通股票型基金仓位均小幅下降;万得全A、上证综指换手率均下降;日均成交额方面,万得全A、上证综指均上升,市场交易热度上行。

      风险提示

      1. 经济增速超预期下滑;

      2. 市场风格超预期调整。