康泰生物(300601)公司点评：新冠灭活疫苗纳入紧急使用 有望带来业绩弹性

　　重要事件

    　　2021 年5 月14 日，公司发布公告，收到国务院联防联控机制科研攻关组疫苗研发专班的通知，根据《中华人民共和国疫苗管理法》第二十条有关规定，公司研发的新型冠状病毒灭活疫苗经国家卫生健康委提出建议，国家药品监督管理局组织论证同意紧急使用。

    　　事件点评

    　　辽宁和安徽出现本土疫情，疫苗接种加速

    　　2021 年5 月13 日~15 日，安徽省共报告确诊病例5 例，其中合肥市2 例，六安市3 例；5 月14 日~16 日，辽宁省新增9 例确诊病例。截至2021 年5月15 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗39298.7 万剂次。在5 月14 日举行的国务院联防联控机制发布会上，国家卫健委新闻发言人米锋介再次提示中国“外防输入、内防反弹”压力持续增大，必须加快推进新冠疫苗接种。

    　　公司新冠灭活疫苗获批紧急上市，带来业绩弹性截止至2021 年5 月，国内已附条件上市及紧急使用的新冠疫苗共6 款，分别为附条件上市的北京所的灭活疫苗、武汉所的灭活疫苗、科兴中维的灭活疫苗、康希诺的腺病毒载体疫苗，以及获批紧急使用的智飞生物的重组蛋白疫苗和康泰生物的灭活疫苗。

    　　康泰生物灭活新冠疫苗I/II 期临床试验数据显示，中剂量5ug，0、28 天两针免疫28 天后，活病毒中和抗体GMT（IU/ml)为131.7，为康复者血清的2.65 倍，具有较好的安全性和免疫原性。

    　　公司的百旺信应急工程建设项目及腺病毒载体新冠疫苗车间项目，两个项目均用于生产新冠疫苗，设计产能合计为4 亿剂/年，其中灭活疫苗约2 亿剂/年。公司新冠灭活疫苗纳入紧急使用，将为公司带来业绩弹性。

    　　盈利预测与投资评级

    　　不考虑新冠疫苗的情况下， 我们预测2021~2023 年营业收入为37.45/58.86/73.74 亿元，同比增长分别为65.64%、57.16%和25.27%；预测归母利润分别为11.46/18.40/23.16 亿元，对应EPS 分别为1.67/2.68/3.37元；且新冠疫苗为公司带来业绩弹性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研究进度不及预期；疫苗获批进度不及预期；产品销售不及预期；接种疫苗不良事件的风险