石油化工行业周报：部分成品油征收进口环节消费税政策解读 与炼油工艺、成品油收率、炼化一体化优化分析

　　本期投资提示：

    　　部分成品油征收进口环节消费税政策解读，与炼油工艺、成品油收率、炼化一体化优化分析。2021 年5 月12 日发布的《关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告》，把“轻循环油”、“混合芳烃”、“稀释沥青”等有关产品纳入消费税征收范围。对进口部分成品油征收消费税，有利于国内成品油市场的公平竞争，对于国内的相应产品需求形成利好。对于成品油零售端，来自于批发环节的成本将会增加；以石脑油、燃料油为原料生产化工品的装置不受到影响；而沥青产品原料成本或将被推高，价格或将上涨。总体利好国内炼化企业。炼化一体化是指石化企业不仅有炼油厂，还有生产化工产品如乙烯等的化工厂。碳中和背景下，未来成品油需求放缓，但同时化工品的需求仍然将保持旺盛。炼化一体化下，装置尽量少产成品油，多产化工品。通过对炼化一体化装置根据原料和下游产品的市场情况进行优化，可以采用最低成本的原油，在下游尽量多生产附加值高的产品。

    　　美国原油产量增加，炼油厂开工率下降，原油库存减少。至5 月7 日当周数据。美国商业原油库存4.85 亿桶，比前一周下降43 万桶，原油库存比过去五年同期低2%；美国汽油库存总量2.36 亿桶，比前一周增加38 万桶，汽油库存比过去五年同期低1%；馏分油库存1.34 亿桶，比前一周下降173 万桶，库存量比过去五年同期低3%；丙烷/丙烯库存增长254 万桶。美国石油战略储备6.32 亿桶；美国商业库存总量增长388 万桶。美国炼厂加工总量平均每天1502 万桶，比前一周减少22.3 万桶；炼油厂开工率86.1%，比前一周下降0.4 个百分点。美国原油进口量平均每天548.8 万桶，比前一周增长3.7 万桶。5月7 日美国原油产量为1100 万桶/天，较之前一周增加10 万桶/天。5 月14 日美国钻机数453 台，周环比增加5 台，年同比增加114 台；加拿大钻机数59 台，周数量增加4台，年增加36 台。

    　　乙烯、丙烯价格上涨，聚酯产业链好转。东北亚乙烯价格涨后稳定，至5 月12 日，乙烯CFR 东北亚均价1150 美元/吨，较之前一周上涨45 美元/吨。近期日本及韩国多套裂解装置降负荷或者计划检修，现货供应量减少支撑。下游聚乙烯和乙二醇需求一般，但是苯乙烯、PVC 等利润丰厚。东北亚丙烯价格小幅上涨，至5 月12 日，CFR 中国收于1115美元/吨，较之前一周同期上涨20 美元/吨。至5 月13 日，山东地炼常减压开工率69.34%，周环比下降0.41%，同比下降5.75%。PX 价格上涨，至5 月 112 日，亚洲PX 市场收盘价877.7 美元/吨CFR 中国，周环比上涨6.34 美元/吨。周内中国PX 平均开工率82.99%，亚洲平均开工率78.29%，开工率保持高位。当周国内PX 产量29.95 万吨，亚洲66.8 万吨。 PTA 上行，至5 月13 日周内，华东地区PTA 现货周均价为4745 元/吨，周环比下跌1.21%。周内国内PTA 产量为96.45 万吨，较之前一周下降0.38 万吨。下游聚酯周产量113.3 万吨，较之前一周下降1.44%。至5 月13 日江浙地区化纤织造开工率为72.95%，周环比上升0.60 个百分点。

    　　重点推荐：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星石化。3）油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程等。

    　　风险提示：油价及化工品价格大幅波动；地缘政治影响。