晨会纪要

类别:晨报 机构:首创证券股份有限公司 研究员: 日期:2021-05-14

  市场回顾:

      周三隔夜美国通胀数据远超预期,美国4 月未季调CPI 同比升4.2%,创2008 年9 月来新高;季调后CPI环比升0.8%,创近十年来新高。市场对美联储加快削减QE 的担忧加强。美国货币市场认为,美联储2022 年12月加息25 个基点概率为100%。但美国加快缩减QE 的预期将有助于减小我国的通胀压力,全球流动性紧缩将有效抑制大宗商品过快上涨,降低我国收紧流动性的必要性。

      受美国通胀恐慌的影响,美债收益率和美元指数大幅上升。全球股市显著下跌,CRB 商品指数收跌。国内股市和商品也全面下跌,周期股大幅回调。美国通胀恐慌短期内可能会引起全球资本市场动荡,美债收益率也将重回上行通道。对比国内债市,在4 月社融数据不及预期并加速回落的前提下,债市仍未大幅下行,表明当前债市的主要影响因素仍是资金面。

      5 月13 日, A 股收跌,上证指数收盘跌0.96%,深证成指跌1.05%,创业板指跌0.57%;国债期货收盘涨跌不一,10 年期主力合约涨0.05%,5 年期主力合约跌0.03%,银行间主要利率债收益率普遍上行,短券上行幅度较大;国内商品期市大幅回调,黑色系、基本金属全线下跌,铁矿石跌逾7%。

      后市展望:

      中长期来看,影响中国资本市场的主要因素仍然是国内外经济基本面与海外资本市场的走势。本次“430 会议”见好就收的信号比较明显,这意味着未来国内因素造成大幅波动的可能性不大。外需方面,疫情发展如果符合预期,未来美国、欧洲和其他国家需求将依次见顶,全球需求高点可能最晚在3 个月左右,大宗商品价格届时可能回落;而我国内需下行趋势已经逐步确认,进出口都面临下行压力。

      就二季度而言,实物需求将进一步下行,而服务业需求可能相比一季度有所回升。因此,整体经济下行的幅度相对有限,国债收益率下行的空间并不大。股市方面,在美股没有明显调整的情况下,A 股压力不大,不排除有反弹,反弹力度部分取决于外盘走势。