石油化工行业跟踪报告：需求仍有支撑 全年供需格局向好――OPEC月报点评

核心结论：4 月OPEC 产量环比基本持平，减产执行率122%，维持严格减产。

    　　预计2021 年全球原油需求同比增长595 万桶/天，与上月保持不变。我们预计国际油价震荡上行，建议关注民营炼化、油气开采、油服、煤化工等板块。

    油价：4 月国际油价小幅下跌。2021 年4 月，以印度为代表的海外国家疫情反复，油价小幅下跌。布伦特原油现货月度均价为64.84 美元/桶，环比下降0.93美元/桶（-1.42%）。

    5 月起OPEC+逐步放松减产。4 月1 日，OPEC+召开会议，会议决定5 月起OPEC+逐步放松减产。其中，协议减产部分，5-7 月OPEC+减产规模将分别减少35、35、44 万桶/天；此外，沙特也将逐步退出2-4 月维持的100 万桶/天额外自愿减产，5-7 月额外减产规模分别减少25、35、40 万桶/天。因此两者合起来看，5-7 月OPEC+产量将分别环比增加60、70、84 万桶/天。未来OPEC+仍将每月召开会议讨论下月产量，每月调整规模不超过50 万桶/天（协议减产部分）。

    OPEC 产量：4 月产量环比增长3 万桶/天；减产执行率122%。根据OPEC 5月月报中二手数据源显示，2021 年4 月，OPEC 原油总产量2508 万桶/天，环比增长3 万桶/天，基本持平。OPEC 减产国继续维持严格减产，根据我们测算，OPEC 减产国 4 月减产执行率122%。

    非OPEC 产量：预计2021 年产量增加70 万桶/天。OPEC5 月月报预计2021年非OPEC 国家原油产量（含凝析油）增加70 万桶/天。其中，拉丁美洲、美国、欧洲、中国分别预计增加23 万桶/天、22 万桶/天、9 万桶/天、9 万桶/天。

    全球原油需求：2021 年原油需求增速595 万桶/天，与上月保持一致。OPEC 5月月报预计2021 年全球经济增速5.5%，较上月上调0.1%。预计2021 年全球原油需求同比增长595 万桶/天，与上月保持一致。其中，预计1Q21 全球原油需求同比下降22 万桶/天，2Q21-4Q21 全球原油需求分别同比上升1171 万桶/天、669 万桶/天、554 万桶/天。 OPEC 5 月月报预计2021 年对OPEC 原油需求为2765 万桶/天。

    库存：3 月OECD 原油库存环比+670 万桶，石油产品库存环比+330 万桶。3月OECD 石油商业库存29.87 亿桶，同比+1350 万桶，环比+1000 万桶，较五年均值高出3780 万桶。其中，原油库存14.88 亿桶，同比+990 万桶，环比+670万桶，高于五年均值340 万桶；石油产品库存14.99 亿桶，同比+370 万桶，环比+330 万桶，高于五年平均值3440 万桶。

    投资建议。在全球原油供需面向好、海外经济刺激计划预期下，我们预计国际油价震荡上行，建议关注民营炼化荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒逸石化，油气油服龙头中国石油、中国石化、中国海洋石油（H）、中海油服等，天然气龙头新奥股份，煤化工龙头华鲁恒升、宝丰能源等。

    风险提示：原油价格回落，石化产品需求不及预期，产油国产量变化，美伊关系等。