海油工程(600583)：2020Q1实现良好开局 看好全年业绩弹性

　　事件：

    　　海油工程2021 年4 月29 日晚间发布一季度报告称，一季度归属于母公司所有者的净利润1.2 亿元，上年同期净亏损3.05 亿元，扭亏为盈；营业收入30.91 亿元，同比增长34.31%。

    　　报告要点：

    　　2021Q1 营业收入同比增长34.31%，工作量饱满。

    　　2021Q1 公司实现营业收入30.91 亿元，同比增长34.31%，主要是工作量增长所致。公司所承接的油气田项目建设中，有17 个项目要实现年内建成投产，公司陆地建造和海上安装工作量饱满。面对挑战，一季度伊始公司以“开年即发力，起步即冲刺”的斗志，按计划实施各工程项目建设，共计42个工程项目全面铺开、多点推进。海外项目建设方面，卡塔尔项目完工，尼日利亚项目进度至99%，取得积极进展，公司预计2021 年工作量将超过历史峰值。

    　　盈利能力明显改善，降本增效成果显著。

    　　2021Q1 公司实现毛利率8.62%,净利率3.88%，相对去年同期亏损的情况而言发生了大幅的改善。尽管主要原材料钢铁价格年初以来出现上涨，但是公司的降本增效措施取得了良好成效。2021Q1 公司营业成本28.25 亿元，同比增长17.48%，增长幅度小于收入增长幅度，公司销售费用同比下降了46.14%，管理费用同比下降了15.53%。

    　　2021Q1 钢材加工量同比增长50%，预计收入也将随之增长。

    　　2021Q1 公司建造业务完成钢材加工量4.99 万结构吨，安装等海上作业投入船天3900 个，较去年同期分别增长50%和39%。钢材加工发生在工程建设早期，根据加工量增加可以推测未来导管架建造安装量和收入也将增加。公司2021Q1 完成了8 座导管架和2 座组块的陆上建造，8 座导管架和4 座组块的海上安装，以及60 公里海管铺设。一季度公司新签市场开发合同20.80 亿元，相比去年同期新签合同金额98.68 亿元有所下滑，主要是由于油价刚从低谷恢复，随着油价企稳，预计未来新签合同量较为乐观。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2021-2023 年收入分别为215、282、360 亿元，归母净利润分别为10、16、22 亿元，对应EPS 分别为0.23、0.37、0.49 元/股。随着行业回暖，公司业绩有望继续改善，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　油价大幅下跌、海外项目运营风险、汇率变动风险等。