日辰股份(603755)：与呷哺呷哺成立合作公司 长期战略协同加强

　　事件描述

    　　日辰与公司重要客户呷哺呷哺签订合作合同，发起成立调味品业务相关的合作公司。合作公司：日辰食品（天津）有限公司（暂用名，最终名称以市场监督管理部门核准的名称为准），经营范围包括：生产经营调味料、火锅底料及即食和冷冻调理品等。该公司注册资本首期9,800 万元人民币，公司与呷哺呷哺分别现金认缴注册资本4,900 万元，分别持有合作公司50%的股权。

    　　事件评论

    　　日辰将主导合作公司的筹建及日常管理。该合作公司成立后，日辰将向合作公司提供公司治理、新工厂设计及建设、产品生产销售及代加工等资源支持。合作公司成立后组建股东会，为公司最高权力机关；董事会由5 名董事组成，青岛日辰有权委派3 名董事，呷哺呷哺有权委派2 名董事。设董事长一名由青岛日辰委派，设副董事长一名由呷哺呷哺委派；合作公司监事由呷哺呷哺委派；合作公司设总经理一名，负责公司日常管理和经营的管理制度。

    　　同等条件下，合作公司将优先成为呷哺呷哺的供应商。在合作公司的产品价格、质量及数量符合呷哺呷哺相关供应要求的情况下，同等条件下，对于同质产品，呷哺呷哺优先将合作公司作为供应商。参考公司2019 年8 月14 日披露的招股说明书，2019 年上半年公司对呷哺呷哺的销售金额占公司收入比重达10.55%，并且在后续年度呷哺呷哺持续作为公司的重要客户之一，成立合作公司有望深化合作关系，一方面可以提升与呷哺呷哺长期战略合作关系，稳固现有业务的同时不断扩大合作深度；另一方面还可以为公司延伸产业链、拓展多品类经营打好坚实基础，探索共赢新模式。

    　　定制复调的应用场景有望不断扩展，2021 年公司有望实现修复性较快增长。2020年公司克服种种不利，增加客户开发，加强内部管理、梯队建设，优化绩效考核，引入SAP 数字化管理系统，设立上海运营中心，今年以来又成立了嘉兴子公司，以及此次与呷哺呷哺共同投资设立合作公司，均为日辰的长远发展打好坚实基础，公司长期有望伴随复调B 端渗透实现较快成长，2021 年公司也步入摆脱疫情影响后的恢复性增长通道。预计公司2021/2022 年EPS 分别为1.08/1.48 元，对应PE估值63/46 倍，维持“买入”评级。