传媒行业2020年年报及2021年一季报综述：后疫情期业绩逐步修复 视频与广告表现亮眼

　　传媒行业2020 年年报及2021年一季报综述行业整体：2020 年传媒行业业绩转正，合计实现归母净利润17 亿元，商誉资产持续下降，2020 年商誉资产回落至765 亿元（低于2015 年），资产减值损失收窄推动行业业绩增长。2021 年一季度行业利润恢复高速增长。

    　　互联网：互联网板块受疫情影响较小，互联网视频保持高景气，2021Q1 互联网板块业绩高增，主要由于头部互联网视频公司芒果超媒业绩的高速增长，头部自制综艺产出推动广告收入大幅提升。

    　　营销：随着疫情的逐步平复，广告投放需求复苏，营销板块公司收入恢复增长，2021Q1行业利润实现高增。线下楼宇媒体受益于新消费赛道的崛起，广告投放于2020Q2 开始迅速反弹，渠道投放价值持续提升，分众传媒2020 年业绩高速增长，2021 年一季度业绩增长趋势延续。

    　　游戏：21Q1 游戏行业整体表现略低预期，重点公司研发能力进步显著，业绩分化较大，目前整体板块估值处于低位，伴随核心产品陆续发布，5G、VR/AR 等产业趋势持续发展，看好游戏板块未来投资机会。

    　　院线：2020 年受疫情影响，院线板块盈利能力承压，伴随下半年影院逐步恢复有序开工，毛利率和净利率逐季改善，2021Q1 院线经营和盈利能力修复良好。

    　　影视：2020 年影视行业仍处于调整阶段，受益于部分龙头公司经营领先修复，板块整体亏损幅度收窄。2021Q1 影视板块整体经营扭亏，主要由于龙头影视公司经营改善所致，板块毛利率自2020Q2 以来逐步改善，2021Q1 板块盈利能力恢复至接近2017 年水平。

    　　广电：新媒体保持增长，有线电视有所恢复，受限于行业用户持续下滑，广电公司整体收入和归母净利润保持低位，疫情的不利影响有所消除，21Q1 同比增速为正。

    　　出版：出版发行板块受疫情的负面影响已经消除，行业显著恢复，2021Q1 出版发行行业整体收入和归母净利润同比有较大增长。

    　　风险提示

    　　1. 行业增长不及预期；

    　　2. 政策和监管风险。