中科创达(300496):三大业务均大超预期 智能操作系统迎接规模效应

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅 日期:2021-05-03

  事件:中科创达发布2021 一季报:2021Q1 公司营业收入7.90,同比增长78.80%;归属于上市公司股东净利润为1.10 亿元,同比增长64.60%;扣非后归母净利润为9602 万元,同比增长94.06%。

      三驾马车“智能软件+智能网联汽车+智能物联网”收入均超预期。2021年一季度,公司智能软件业务实现收入3.05 亿元,同比增长约33%;智能汽车业务实现收入约2.36 亿元,同比增长约91%;智能物联网业务实现收入约2.5 亿元,同比增长约182%。三大主业的收入增速均超预期。公司致力于提供卓越的智能操作系统产品、技术及解决方案,立足智能终端操作系统,聚焦人工智能关键技术,助力并加速智能手机、智能物联网、智能网联汽车等领域的产品化与技术创新,三大业务均实现高速增长。

      盈利水平保持稳定,收入结构变化导致毛利率下降。2021Q1 公司整体毛利率为45.7%,同比下降2.4 个百分点。在费用方面,期间费用率为32.2%,同比下降2.1 个百分点,其中销售费用率、管理费用率分别下降2.1 和2.2个百分点,财务费用增加了1.9 个百分点是由于汇率的变动。其他收益占比收入下降了2.3 个百分点,是由于去年初集中取得政府补助较多。投资收益增加了1.7 个百分点,是由于一季度转让杭州格像股权。总体上,公司盈利水平保持稳定,2021 年一季度净利润率为15.6%,同比增加0.3 个百分点。

      华为智能座舱开发平台合作方为中科创达全资控股子公司创思远达。根据《科创板日报》报道,华为智能座舱开发平台(CDP)合伙方为创思远达;9.3 英寸LTPS 智能后视镜合作方为天马微电子。据企查查股权穿透显示,创思远达成立于2016 年6 月,为中科创达全资控股的子公司。此前,在2019年9 月的华为全联接大会上,作为华为的生态合作伙伴,中科创达旗下创思远达就已携基于华为Atlas 200 DK AI 开发者套件开发的智能机器人开源平台亮相华为全联接大会。根据创思远达官网,创思远达与华为旗下的两款产品合作深厚,包括HW CloudLink Desktop & Mobile 新一代高清视频会议软终端,Ascbot 智能小车。

      预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.34 亿元、8.87 亿元、12.54 亿元。维持“买入”评级。

      风险提示:研发投入效果不及预期;客户集中度较高的风险;应收账款较高的风险;跨境收购业务整合的风险;下游行业发展不及预期。