保险行业3月月报：单月人身险总保费负增长 车险负增长收窄

事件：银保监会近日发布行业3 月保费数据。

    寿险保费回暖，健康险增速较去年同期略有回落。2021 年前3 月人身险公司实现原保费收入14186 亿元，YoY+8.3%（前2 月累计YoY+13.9%），其中3 月单月原保费收入3318 亿元，YoY-6.6%，单月保费明显承压。具体细分险种看，前3 月健康险总保费增速12.3%，较前2 月增速24.2%明显下滑，而去年前3 月增速也达到17.1%。保费增速下滑主要原因包括短期客户透支、代理人缺口、新产品适应等多方原因，客户对产品需求与供给存在一定矛盾。3 月投连独立账户新增交费259 亿元，YoY+161.6%仍维持相对高位。

    产险行业保费增速继续承压，车险综合非改负面影响持续，非车险增长动能强劲弥补空位：产险业务方面，3 月行业产险公司保费收入3809 亿元，YoY+5.8%；其中车险保费收入1818 亿元，YoY-6.3%，较前2 月的-7.4%略有收窄；车险保费收入下滑主要为综合费改下车险件均保费明显下降，车险保单件数仍实现11.3%的正增长，车均保费下滑约15.8%，预计这一趋势在四季度前仍将延续。非车险保费收入1991 亿元，YoY+19.8%。非车险方面，健康险仍实现31.6%的快速增长；农险、责任险同样分别实现27.7%、29.9%的高增长；另外，随着经济的逐步复苏，家财险、工程险增速分别为24.1%及20.7%。

    总资产稳步增长，其他类资产增配明显：截至2021Q1 保险行业资产总额24.26 万亿元，环比增长1.4%；净资产总额2.73 万亿元，环比下降2.3%；保险资金运用余额22.49 万亿元，环比增长1.9%。具体资产配置看，银行存款、债券、股基、其他类资产占比分别为12.3%、36.7%、12.8%、38.3%，环比分别+0.3pt、+0.2pt、-0.4pt、-0.1pt，在权益市场震荡下行的背景下险资对股基配置占比略有下降，而对固收类资产配置增加。

    投资建议：3 月以来公司及行业保费数据持续承压，新单负增长较为明显；四月起各家增员力度明显加强，并强化代理人日常培训考核，并加大健康管理服务的推进，同时短期通过四五联动、增加长缴年金两全产品销售等措施改善新单现状，后期持续关注各家改善措施推动落地情况。

    个股层面建议关注：建议关注底部估值、负债增速领先的中国平安以及管理层及寿险改革催化的中国太保。

    风险提示：保障型产品销售不及预期风险；长端利率下行风险；行业竞争加剧风险。