公用环保行业周报：一季度用电需求全面复苏 遏制两高利好危废

板块表现：

    本期表现：公用事业板块同比下跌。沪深300 指数下跌1.37%，创业板持平，公用事业板块同比下跌2.25%。子板块电力板块下跌2.88%，水务板块下跌2.26%，燃气板块下跌2.70%，环保工程及服务下跌0.09%。

    重要信息回顾：

    公用事业观点：一季度用电需求全面复苏，各产业增速均超20%。中电联4月15 日发布全国一季度电力消费情况快报。数据显示，1-3月全国全社会用电量19219 亿千瓦时，同比增长21.2%，其中3月份 6631 亿千瓦时，同比增长19.4%。分产业看，一季度全国第一、二、三产业用电增速分别达26.4%、24.1%和28.2%，城乡居民生活用电量同比增长4.7%；3 月单月全国第一、二、三产业用电增速分别达26.5%、21.2%和42.9%，城乡居民用电量同比下降5.3%。居民用电增速受居家时间影响较为显著，一二三产业全部保持20%以上增速。考虑到2020 年低基数效应，以2019 年为基数，我们测算2020、2021 两年一季度全社会及第一、二、三产业用电复合增速分别达5.27%、14.65%、6.37%和8.45%，全社会用电复合增速超2019 年疫情前水平，显示出全国后疫情时代强劲经济复苏。

    公用事业板块一季度业绩前瞻：水电保持增长态势 量价影响火电呈区域分化。一季度水电发电量普遍稳中有增，供需趋紧川滇地区水电电价进入回升阶段。从主要水电类上市公司披露的Q1 经营数据看，华能水电Q1 水电发电量同比增长23.62%，国投电力的水电发电量同比基本持平，长江电力因来水偏枯及上游蓄水导致发电量同比下降10.64%。水电企业一季报发电主业预计普遍上涨。因长江电力的投资收益增加，可平滑水电主业短期波动，预计长江电力Q1 整体业绩也将保持增长。火电方面，去年因疫情影响用电量下降，随着经济恢复今年1-2 月全国火电发电量同比增长18.4%。今年1月以来，在寒潮天气和经济恢复影响下，国内煤炭需求快速增长，供需偏紧，煤炭市场价格大幅上涨，环保行业观点：对火电企业盈利能力产生较大制约。由于区域发电增速存在差异，以及部分企业的投资收益可平滑发电主业利润波动，火电公司业绩表现存在区域差异。

    环保行业观点：遏制两高项目发展 环境源头防控利好危废行业。2021 年4 月15 日，生态环境部发布《关于加强高耗能、高排放项目生态环境源头防控的指导意见（征求意见稿）》，明确为了加快绿色低碳发展的决策部署，坚决遏制“两高”项目盲目发展，具体防控措施有：1）第一，加强源头引领，促进“两高”行业有序发展，主要是在落实生态环境分区管控、提升规划环评效力两个方面发力；2）第二，严格环评审批，推动“两高”项目减污降碳，主要是在严格把控建设项目环境准入关、提升行业清洁生产和减污降碳水平、严格落实“两高”项目区域削减以及开展项目环评碳排放影响评价试点等几个方面进行落实；3）强化监管执法，主要是进行严格排污许可管理、加强监管力度和强化责任追究等方面强化。我们认为随着在政策上对新建、改建、扩建的两高项目采取更为严格的管制措施，工业企业将更加注重末端产生的工业废渣处理的及时性、有效性和安全性，危废处置行业景气度有望提升，具有规模效应、技术实力和综合服务软实力的危废龙头企业将更加受益。

    公用重点标的1）火电：华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力；2）清洁发电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力、湖北能源、福能股份、中国广核，南网能源、晶科科技；3）燃气：深圳燃气、新天然气、华润燃气、新奥能源。4）国网：国网信通、涪陵电力。

    环保重点标的1）大气+监测：先河环保；2）固废：浙富控股、高能环境、城发环境、中金环境、金圆股份、伟明环保、上海环境、瀚蓝环境；3）水处理：德林海、碧水源、博世科、国祯环保。