宝信软件(600845):增长超预期 行业高景气、竞争地位强化

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允/胡朗 日期:2021-04-15

  事件:公司发布2020年年报,公司实现营收和归母净利润95.18 亿元和13.01 亿元,同比增长38.96%和47.91%,净利润高于市场预期(Wind)的12.62亿元,也高于我们此前预期的11.37亿元。

      行业需求景气释放、公司地位持续提升。公司软件开发及工程服务营业收入同比增长47.00%,钢铁行业兼并重组与产能转化步伐加快,催生信息化改造需求;同时伴随中国宝武联合重组不断扩大,公司行业地位进一步提升。此外,公司推进宝之云新一代信息基础设施全国布局战略,已交付项目整体上架率攀升,持续推动效益释放,服务外包收入增长27.31%。

      业务盈利水平整体保持稳健,持续加大工业互联网研发投入。2020 年,公司综合毛利率水平为29.13%,同比略降,整体保持稳健。费用端,公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比变动-3.47%、-15.24%和+31.09%,主要由于工业互联网等研发投入持续加大,研发费用率为9.97%,管理费用率和销售费用率降低明显。

      期待工业互联网与新基建双轮驱动加速。公司受益钢铁行业需求释放和行业头部集中,并凭借行业深厚积累,推出自研xIn3Plat 工业互联网平台,有望引领产业数智化转型。同时,公司正推动宝之云罗泾基地、梅山基地等项目的开工建设,凭借资源和运营优势,公司成功的IDC 项目经验有望复制推广,带来持续空间增长。

      投资建议:基于工业信息化行业需求景气度和持续性预期,以及公司竞争优势,上调公司21/22 年净利润预测至16.69/21.01 亿元(前值13.27/17.08 亿元),维持公司“买入”评级。

      风险提示:IDC 及上架进度不及预期;工业互联网需求落地进度不及预期。