中科曙光(603019)公司信息更新报告：净利润高增长 加速构建先进计算产业生态

我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位，维持“买入”评级考虑研发投入加大，我们下调公司公司2021-2022 年归母净利润为10.35、12.85亿元（原预测为11.34、15.25 亿元），同时预测2023 年归母净利润为15.25 亿元，EPS 为0.71、0.89、1.05 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为40.5、32.6、27.5 倍，考虑公司在国产芯片领域的稀缺性和领先地位，维持“买入”评级。

    业绩符合预期，经营效益显著提升

    （1）2020 年公司实现营业收入 101.61 亿元，同比增长 6.66%；Q4 单季度高速增长53.11%。（2）公司实现归母净利润 8.22 亿元，同比增长38.53%，远高于收入增速。主要原因为：一是公司毛利率为22.13%，同比略提升0.05 个百分点；二是公司相关费用支出有所下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.02%、2.19%、7.23%，同比分别下降0.81、0.20、0.51 个百分点。特别是财务费用率从2019 年的1.5%将至0.16%，主要由于银行贷款规模减小，可转换公司债券提前转股不再计提利息支出所致。

    海光公司发布多项创新产品，收入高速增长彰显竞争力海光芯片作为国产CPU 领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益于国产化趋势。2020 年以来，海光公司发布了多项创新产品，并持续中标一系列重要行业的国产化项目，包括前期运营商集采、公安部招标等，彰显技术和市场竞争力。根据公司年报，2020 年海光公司实现收入10.22 亿元，同比增长161.9%。

    加速核心技术研发，致力于构建先进制造产业生态公司在北京、天津、苏州、青岛、合肥、深圳、上海、成都等地构建先进计算产业大协同网络，形成供应链稳定、产业生态完备的发展格局。同时，公司将组织产学研力量联合攻克基于国产芯片的整机研发、新一代高性能计算架构技术、下一代互联网等关键共性技术、存储IO 等核心技术，进行多技术融合创新以及跨界融合创新，构建以产业需求为导向、具有集聚效应的创新生态。

    风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。