中科曙光(603019):业绩符合预期 海光收入大幅增长

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕/杨亚宇 日期:2021-04-12

公司发布年度报告,净利增长39%。公司发布2020 年年报,2020 年公司实现营业收入101.61 亿元,同比增长6.66%。实现归母净利润8.22 亿元,同比增长38.53%。实现扣非归母净利润5.26 亿元,同比增长36.58%。公司业绩稳步增长。我们认为,公司净利润增速大于收入增速的原因主要是:公司毛利率增长及可转换公司债券提前转股不再计提利息支出所致。公司年报业绩与前期业绩快报业绩大体一致,业绩符合市场预期。

    单季度业绩稳步增长。从单季度数据来看,经测算,20Q4 实现营业收入42.

    04 亿元,同比增长53.11%;实现归母净利润4.98 亿元,同比增长44.88%;实现扣非归母净利润3.76 亿元,同比增长38.02%。

    高端计算机业务稳步增长、毛利率提升,并带动公司整体毛利率上升。

    分产品来看,2020 年高端计算机产品实现收入80.48 亿元,同比增长7.25%,毛利率为14.87%,同比增加0.46 个百分点;存储产品实现收入10.02 亿元,同比增长4.17%,毛利率为22.72%,同比增加0.26 个百分点;软件开发、系统集成及技术服务产品实现收入11.09 亿元,同比增长4.65%,毛利率为74.

    19%,同比减少1.79 个百分点。

    2020 年,公司毛利率22.13%,同比增加0.06 个百分点。

    积极推动国产生态体系建设。2020 年,公司基于国产处理器开发了系列终端和服务器产品,全面适配国产操作系统、数据库、中间件等基础软件,实现规模化市场销售,形成研产销国产平台产品运营体系,推动了国产生态体系建设。

    海光收入大幅增长,看好长期成长前景。公司主要参股子公司海光信息技术股份有限公司2020 年实现收入10.22 亿元,同比增长162%,实现净利润-0.81亿元。2020 年,其他股东对海光增资,公司持股比例由36.44%稀释至32.10%。根据中国IDC 圈、新浪科技等2020 年5 月7 日的信息,中国电信发布中国电信服务器(2020 年)集中采购项目货物招标集中资格预审公告,基于华为芯片、海光芯片等国产CPU 的服务器占中国电信本次集中采购服务器数量的20%,国产化CPU 比例超过市场预期。我们认为,随着国产处理器、国产操作系统、国产数据库、国产中间件等基础软硬件在国内各行业逐步渗透,国产生态体系或将逐步完善,海光或将受益。

    盈利预测和投资建议。公司是国内高性能计算领域的领导者,“实体清单”事件对海光的影响已过,看好海光未来成长前景。2020 年公司归母净利润增长迅速,盈利能力逐步提升。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为10.66亿元、14.40 亿元、19.54 亿元,EPS 分别为0.74 元、0.99 元、1.35 元,对应PE 分别为39 倍、29 倍、21 倍。维持“买入”评级。

    风险提示。原材料供应不足的风险;研发风险;下游客户需求低于预期风险;子公司业务发展低于预期。