非银金融行业:新开户活跃 证券板块有望估值修复

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈福/陈韵杨/刘淇 日期:2021-04-12

  核心观点:

      证券: 3 月新开户248 万名,资本市场活力不减。本周沪深两市成交额日均0.716 万亿元(较上周日均0.714 万亿元环比上涨0.24%);沪深两市融资融券余额16666 亿元(环比上涨0.87%)。1.为维护公司债券市场良好生态,4 月7 日中国证券业协会出台《公司债券承销报价内部约束指引》,明确承销机构应当建立公司债券承销报价的内部约束制度。低价竞争行为反映出的是市场有效选择机制的失灵,长此以往将造成承销机构看门人职责的通道化,埋下债券市场风险隐患,进而伤及行业自身。监管维护健康的竞争环境,有利于行业长远发展。2.中登公司数据显示,3 月新增投资者247.74 万名,同比增长31%,单月新增投资者数量创下2015 年7 月以来新高。在资本市场深化改革、“房住不炒”等政策共振下,居民理财意识显著提升,新开户数据走高为经纪业务奠定了增长基础,参照海外成熟市场,我国股票账户渗透率还有较大提升空间。2021EPB 估值处于低位,有望走出修复行情,建议关注:在泛财富管理(含公募基金)具有优势的东方财富、招商证券(A/H)等;综合优势突出的中金公司(H)、中信证券(A/H)、华泰证券(A)/HTSC(H)、国泰君安(A/H)等。

      保险:当前市场预期处于极度悲观阶段,负债端有望在二季度重新进入改善趋势,资产端受益利率的高位企稳,建议继续关注保险股。1.

      因3 月份新单不达预期,市场当前对于负债端的预期处于极度悲观预期,但需要意识到3 月份不达预期的原因在旧产品退市消耗客户的负面因素之外,还有去年3 月份的高基数原因。进入二季度后,各家公司通过传统4-5 联动的业务销售节奏,推出新产品及产品销售方案,叠加新重疾产品的培训基本到位,再考虑到基数逐步下降,预计有望修复当前极度悲观的预期。2.截至目前10 年期国债收益率3.21%,3月份PPI 环比及同比超预期,2021 年将呈现出“顺风逆流”的宏观经济和政策流动性的趋势,叠加海外债券利率趋势上行,保险股受益利率的上行,有望修复板块估值,同时考虑到部分保险公司预计在年初降低了权益仓位兑现浮盈利好一季度业绩。建议关注:中国太保(A/H)、中国平安(A/H)、新华保险(A/H) 、中国人寿(A/H)。

      港股金融:中银航空租赁2021Q1 自有机队扩张速度低于我们此前预期,订单簿飞机数量亦较2020 年底减少。整体看全球航空业恢复呈正向,机票销售量同比2019 年跌幅从年初70%回升至一季末60%水平,加之公司经营积极有为,在行业低迷期采用售后回租方式,更受客户青睐且租赁收益率更高,仍看好公司受益行业持续复苏及自身扩张。

      风险提示:经济增速放缓、利率波动影响、公司经营业绩不达预期等。