爱尔眼科(300015):再次推出股权激励 绑定人才彰显信心

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/赵峻峰 日期:2021-04-11

  本报告导读:

      公司拟推出新一轮股权激励,覆盖面广,锁定期长,助力公司长远发展,定增升级打七家区域性眼科中心,助力未来新十年发展,维持增持评级。

      投资要点:

      维持增持评级。暂不考虑增发摊薄,维持2020-2022 年EPS 预测0.43/0.58/0.78 元,参考可比公司估值,给予2021 年PE 130X,上调目标价至74.10 元,维持增持评级。

      再次推出股权激励,绑定人才彰显信心。公司公布2021 年限制性股票激励计划,拟向4909 名员工授予6000 万股限制性股票(首次4800 万股),授予价格为27 元/股,业绩行权条件为以2020 年为基数,21/22/23/24/25年净利润增速不低于20%/40%/60%/80%/100%(2021-2025 年同比增长20% /16.67% /14.29%/12.50%/11.11%)。本次股权激励覆盖面广(首次授予覆盖员工比例达1/4),锁定期长(每批解锁后自愿延长锁定6 个月),有利于绑定核心人才,调动积极性助推公司和医院的高质量和长远发展。

      定增升级打造七家区域性眼科中心,助力新十年发展。公司拟向不超过35 名特定投资者定增募资不超过36.5 亿元,用于7 家重点省会及直辖市龙头医院新建及迁址扩建。公司在7 个地区扎根多年,区域分级连锁基本成型,具备良好的市场基础和口碑,但面临空间局限,制约了接诊服务容量和科研培训开展提升。通过对区域龙头医院的新建或迁址扩建,升级打造临床、教学、科研一体化区域性眼科中心,进一步提升重点医院在医教研体系下的旗舰带动作用,完善区域横向分级诊疗体系,加强区域影响力。

      行业持续扩容,竞争力不断提升。眼科医疗服务市场不断扩容,公司作为服务龙头,品牌和规模效应下竞争力不断提升,市场份额进一步提升。

      风险提示:疫情反复业务恢复不及预期,医院扩张低于预期。