爱尔眼科(300015):推出激励方案 广覆盖长锁定体现信心

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:袁维 日期:2021-04-10

  事件

      2021 年4 月8 日,公司公告2021 年限制性股票激励计划草案,拟授予限制性股票6000 万股(占当前公司总股本1.46%),其中首次授予4800 万股,约占总股本1.16%;预留1200 万股,约占总股本0.29%;授予价格均为27元/股。激励覆盖董事、高管9 人以及中层管理人员、核心骨干4909 人。

      点评

      本次激励草案覆盖范围广泛,彰显公司长期发展信心:公司自2009 年上市以来,先后已实施三次股权激励计划,涉及激励对象近2500 人。随着公司快速发展,本次进一步扩大激励范围,仅首次授予人数就超过此前总和的两倍;以2019 年年报披露的在职员工总数计算,覆盖员工比例达四分之一。

      本次激励计划最长78 个月方能全部解锁,解锁条件兼顾公司业绩及个人绩效:首次授予的限制性股票达标后将按每年20%的比例逐年解锁。预留部分若在2022 年授出,则按每年25%的比例分四批解锁。解锁条件兼顾公司业绩及个人绩效:1)公司层面业绩考核以2020 年净利润为基数,要求2021-2025 年净利润增长率分别不低于20%/40%/60%/80%/100%,业绩增速指标较为稳健,我们认为公司高成长具备可持续性;2)个人层面考核每年度综合业绩,“达标”可按比例分批次解除限售。此外,公司对本次所有激励对象自愿添加了额外限售期,即在原有限售期的基础上,延长锁定6 个月,彰显公司对未来发展的信心。

      若假设授予日在2021 年6 月,本次激励计划首次授予的限制性股票总摊销金额约3.7 亿元: 预计2021-2026 年公司股权激励摊销费用分别为7589/12599/7825/4933/2856/1235 万元,对公司整体利润水平影响有限。

      盈利调整

      考虑到股权激励费用的摊销对公司净利润的影响,我们预计2020-2022 年净利润分别为17.68 亿元、22.94 亿元、28.19 亿元,分别同比增长28%、30%、26%;若剔除股权激励摊销费用影响,预计2020-2022 年公司净利润分别为17.68 亿元、23.43 亿元、30.45 亿元,分别同比增长28%、33%、30%。维持“买入”评级。

      风险提示

      医疗事故风险;疫情反复影响业务开展;新医院整合不及预期风险。