晶盛机电(300316)2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告点评:年度快报符合预期 一季度业绩大增

类别:创业板 机构:野村东方国际证券有限公司 研究员:张新和 日期:2021-04-08

  公司发布一季度业绩预告,业绩大幅增长。晶盛机电于4 月6 日披露2020年度业绩快报以及2021 年一季度业绩预告。2020 年度公司实现营业收入38.19 亿元,同比增长22.81%;实现归母净利润8.54 亿元,同比上升34.00%。2020 年业绩增长主要是由于随着光伏行业的持续发展,单晶硅片市场需求大幅增长,国内硅片厂商加大投资扩产,公司光伏设备订单量持续增长,且公司精细管理措施初步显现成效、成本费用得到进一步控制。2021年一季度预计实现归母净利润2.42-2.82 亿元,同比上升80%-110%,主要受益于国内光伏行业的快速发展并且下游硅片厂商积极推进扩产。

      在手订单充足,年内或延续高增速。根据公司此前公告,至2020 年三季度末公司未完成晶体生长及智能化加工设备合同合计59 亿元,其中未完成半导体设备合同4.1 亿元;公司于2021 年3 月13 日又发布公告称,与中环协鑫、中环光伏签订采购合同,总订单额约为20.79 亿元。上述两项在手订单合计近80 亿元(公司2020 年全年营收约为38 亿元),考虑到光伏设备的生产、验收周期较长,以上订单应足以确保公司2021 全年的增速。此外,目前各光伏硅片企业依旧在持续扩产,210 大硅片的产能建设项目陆续落地(例如,中环股份在2 月公告将扩产50GW),行业扩产需求将持续拉动晶盛机电相关业务增长,进一步提高公司业绩增速的确定性。

      国产替代助力半导体设备业务成长。3 月11 日公司与日本知名半导体焊接连接件、管阀件企业普莱美特株式会社签约、成立绍兴普莱美特真空部件有限公司,打造半导体核心精密真空阀门部件国产化基地,致力于填补国内半导体关键阀门空白。公司近年来持续加大半导体设备研发力度及市场开拓,目前已形成8 英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖,产品已经批量进入客户产线;12 英寸硅片晶体生长炉小批量出货,12 英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。此外,公司还已经开发出第三代半导体材料SiC 长晶炉、外延设备,半导体硅片抛光液、半导体坩埚、磁流体等零部件、耗材已取得认证应用,配套能力持续提升。当前半导体设备国产替代趋势明显,公司技术优势显著,或充分受益实现快速增长。

      盈利预测、估值与评级:我们维持公司2020 年盈利预测不变,但上调2021-2022 年预测,预计2020-2022 年EPS 分别为0.67/0.96/1.34 元,对应4 月7 日收盘价PE 为51x/35x/25x。我们将公司目标价上调到43 元(原来为30.3 元),并维持“增持”评级。

      风险提示:下游需求不及预期;订单执行进度不及预期;半导体设备国产化低于预期。