3月我国储备资产和外汇储备数据分析:美元大涨是导致我储备资产发生变化的主要因素

类别:宏观 机构:银河期货有限公司 研究员:—— 日期:2021-04-08

  内容提要:

      3 月以美元计价和以SDR 计值的官方储备资产和外汇储备资产发生了不同方向的变化,我们认为估值性因素,特别是美元指数大涨是导致以美元计值的储备资产和外汇储备下降的最主要原因。美债收益率回升也是原因之一,我们注意到中国自11 月以来开始增持美债,今年1 月增持力度加大。

      我们认为我国外汇储备和储备资产依旧问题,这是人民币汇率稳定的基础。

      同时,我们应当注意到应当关注美元指数对人民币中间价的影响。我们认为应当从长、中、短期考察美元指数的影响,从短期看,疫苗接种率比较高和国际金融风险的加大有利于美元保持相对强势,美元的强势不利于人民币中间价的走高,但有利于阻断输入性通胀。

      昨天晚些时候国家外汇管理局公布了3 月国际储备数据,数据显示,3 月以美元计价的官方储备资产和外汇储备资产均继续出现了小幅减少。

      但以SDR 计价的官方储备资产和外汇储备资产出现小幅回升。数据显示,3 月以美元计的储备资产报32970.95 亿美元,前值为33360.18 亿美元,减少了389.23 亿美元。以SDR 计的储备资产报23246.73 亿SDR。前值为23178.52 亿SDR,增加了86.21 亿SDR。

      3 月以美元计的外汇储备报31700.29 亿美元,减少了349.65 亿美元。以SDR 计的外汇储备报22268.17 亿SDR,增加了99.97 亿SDR。

      3 月中国依旧没有增持黄金,3 月黄金价格继续回落,COMEX 的黄金价格从1728.8 美元/盎司回落到1715.6 美元/盎司。导致黄金储备市值减少,从1091.78 亿美元回落到1059.33 亿美元。这也是3 月储备资产下跌数量高于外汇储备资产的原因所在。

      在估值因素方面,从汇率的角度看,3 月美元指数出现明显回升,对外汇储备的增加可能也起到了负向的作用。美元指数2 月从90.9399 点回升到93.18 点附近。

      从美国国债收益率看,美债10 年期国债收益继续出现大幅走高,3 月达到1.74%,也起到了负面作用。

      根据3 月16 日美国财政部最新数据,11 月,中国结束了自3 月以来减持美债的势头,12 月和今年1 月中国继续增持美债,1 月中国持有美债10951.8亿美元,较前值的10722.81 亿美元明显增加。日本1 月也停止减持,开始小幅增持,全球外国投资者增持美债有所增加,中国持有美债占到外国持有美债的比重维持在15%左右的水平,有所提升。

      但3 月境内外资本市场出现了高位震荡也对外汇储备产生了一定的正面影响。从陆港通和港股通情况看,尽管3 月,南下资金净买入和陆港通下北上资金净买入环比均有所减少,特别是港股净买入数据转负,但陆港通和港股通的净买入额之差转正,但差值从2 月的-213.02 亿元回正到293.42 亿元

      尽管海关的贸易数据没有公布,但3 月贸易差额大概率顺差,顺差额估计环比有所提升,因为2 月受到春节因素影响。

      综上分析,3 月国际储备和外汇储备资产依旧继续保持相对稳定,以美元计值的储备资产小幅回落的主要因素主要来自于美元汇率波动、美债收益率回升等估值性因素。

      外汇储备的稳定是汇率稳定的基础。人民币汇率依旧有望在合理均衡的水平上保持相对稳定,并不断拓宽其双向波动的区间,不断增强人民币汇率的弹性,在走向国际化和汇率自由可兑换化方面不断向前。同时,我们应当关注美元指数对人民币中间价的影响。我们认为应当从长、中、短期考察美元指数的影响,从短期看,疫苗接种率比较高和国际金融风险的加大有利于美元保持相对强势。