地方政府经济财力债务专题：300个城市经济财政债务数据有何变化？

哪些地市州的GDP 值得关注？我们着重观察GDP 增速出现超出疫情影响下滑以及连续下降的地市州：（1）湖北省内各地市州受疫情影响，GDP 增速出现了超出全国平均水平的下滑；（2）河南焦作2020 年GDP 增速下滑显著，为-20.6%；辽宁葫芦岛、福建漳州、内蒙古呼伦贝尔、鄂尔多斯、巴彦卓尔、通辽同样出现了超出疫情平均影响水平的下滑而整体呈现负增长，增速分别为-4.8%、-3.9%、-3.30%、-2.9%、-1.5%、-0.90%；（3）GDP增速连续4 年呈现下降的城市值得着重关注其发展态势（共34 个）：比如内蒙古通辽市、广东揭阳市、福建南平市等。

    哪些地市州的一般预算收入值得关注？我们着重关注一般预算收入增速超出疫情影响冲击下滑、增速不稳定或者下滑显著的地市州：（1）湖北各地市州受疫情冲击严重，一般预算收入下降幅度较大，尤其像宜昌、襄阳这两个湖北副中心城市，2020 年一般预算收入增速均低于-40%，但中央对应给与的转移支付支持力度较大；（2）湖南湘西州、吉林吉林市、安徽六安、广西桂林、新疆昌吉州和巴音郭勒州、陕西渭南、广西柳州等地市州2020预算收入增速均低于-20%，出现下滑幅度较大，但都属于整体产业经济实力偏弱的地市，受疫情冲击较为明显；（3）历年财政收入并不稳定（对应产业创税的增长不稳定）以及过去几年一般预算收入连续呈现下滑态势的地市，需审慎关注其产业创税实力以及其背后偿债能力的变化，我们通过观察2014-2020 年一般预算收入复合增长率来看，呈现负增长的有58 个地市州。

    如何看待一般预算收入与支出的关系？在一般预算收入之外，实际上还包含了上级政府转移支付、上级政府债务转贷收入，三种收入合计值基本对应一个地区的可支配财力（还有一部分则是从其他账本的调入资金以及结转结余这一打平科目），对应着实际的可支出规模。因此，财政自给率除了体现地方自身财政承受能力之外也隐含着上级政府对下级政府的支持力度方面的信息。全国范围内来看，各地级市的财政自给率低于 60%的地级市占比超过 80%，这也是分税制体制和我国当下经济发展不均衡背景下的分配结果。具体从区域来看，财政自给率较低的地级市，主要分布在东北和西部地区，这类区域也是我们通常所比较熟悉的中央转移支付力度比较大的地区。但由于一般预算体系更多体现的是保民生保运转相关的刚性支出，上级转移支付有其对应决定因素，其变化幅度相对是比较稳定的（除开特定变化），因此在评估地区财力时我们认为是需要把转移考虑进来的，尤其是部分央企较多的地市州，其部分税收或通过税收转移支付下来。

    各地市州债务水平变化有何值得关注？首先，我们列示出城投债务率在2020 年增长超过30%和降低超过30%的地市州、以及2020 年广义债务率增长超过50%和下降超过50%的地市州以供市场参考，关注其整体偿债能力和债务压力的边际变化。此外，城市的发展以及产业的导入（税收的增长）与债务的积累往往是相生相伴的，在观察存量数据的同时，我们以发展的眼光来看待：观察历年税收收入的复合增长率与城投广义债务率之间的关系，对于城投债务率当下相对偏高，但区位较好产业结构较优（对应税收增长迅速）的区域可以积极关注。

    风险提示：地方政府财政预算数据与决算数据存在差异、疫情影响下的2020 年地方财力下滑严重、城投信用风险事件超预期