电子设备、仪器和元件深度报告:解构半导体行业景气-需求篇

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/杨洋/钟智铧 日期:2021-03-31

下游需求增强,全球半导体景气上行

      2020 年以来全球疫情肆虐,无论是全球经济的正常运行,如消费、基建、供应贸易、技术交流,都受到了不同程度影响,一度严重干扰了半导体行业的正常运转。随着“宅经济”加速了全球数字化转型,云服务、服务器、笔记本电脑、游戏和健康医疗的需求不断上升,5G、物联网、汽车、人工智能和机器学习等快速发展,经济复苏带来多种下游需求回暖,叠加行业并购事件带来行业备货需求大增驱动下,全球半导体开始呈现快速复苏的态势。据 SIA 统计,2021 年 1 月全球半导体月度销售额持续突破前高,达 40.01亿美元,整体增速高达 13.05%,创 2019 年以来的新高。

    如何观察与前瞻研判半导体景气 着眼多样化、多层次的智能生态链半导体本质上是下游硬件终端的中间品,因此当我们研究半导体行业整体景气情况和对未来景气持续性时,可立足于需求端、供给端、技术趋势、行业库存等因素进行分析,其中需求的变化是行业变化的核心原因之一。从智能手机、平板电脑、笔记本电脑及云计算带动的服务器需求,叠加智能化生态逐步推进下的可穿戴设备和智能家居,我们从下游终端的视角来研判半导体景气上行的内在核心。

      未来随着智能化、电气化趋势持续演进,下游传统汽车将升级带来庞大市场需求。在智能化、电气化趋势下,汽车电子系统价值量将持续提升,其中的核心是汽车半导体,又以功率器件和自动驾驶相关的半导体为主:功率器件是新能源车半导体的核心组成,是价值量提升的关键赛道;自动驾驶快速渗透,带来海量传感器需求。

      无论是新能源车、可穿戴设备还是智能家居,在未来都是 AIoT 的一部分,而这其中MCU、射频、电源管理等大量的半导体器件将是 AIoT 生态的底层硬件支撑。我们可以想象,未来我们的生活中将会有大量的日常用品逐步智能化,围绕人类社会生活、经济生产形成一个智能生态链,智能设备市场空间辽阔。而随着智能化的不断渗透、智能程度的持续提升,未来相应半导体器件的技术将会不断迭代、整体用量将会不断上升,可以说,智能生态正在打造继智能手机之后的半导体行业景气上行新势态。

    摩尔定律之后:芯片面积增大+异构集成带来的体积增大后摩尔定律时代,一方面是追求材料的创新,另一方面,则是需要考虑如何在制程提高受限的情况下增强算力,而目前而言,扩大芯片面积或采用异构集成(需综合扩大面积和异构集成带来的问题),将会是最有效的解决方案之一。更大的面积、更多的用量,将为半导体行业带来持续的景气上行驱动力。我们看好半导体行业在新终端引领下的新一轮成长浪潮,而我国已成为全球半导体市场中极为重要的一部分,因此在浪潮中我们认为将会有越来越多具备技术实力、生产管理优势的优质国产半导体企业涌现而出,建议关注相应优秀的半导体公司。

      风险提示

      1. 全球疫情控制情况不及预期;

      2. 下游需求情况不及预期。