建筑装饰行业：绿色建筑的当下与未来：BIPV、装配式建筑及钢结构

核心观点：

    绿色建筑：“碳中和”催化行业变革，绿色建筑发展趋势确定。绿色建筑是指在全寿命期内节约资源、保护环境、减少污染，为人们提供健康、适用、高效的使用空间，最大限度地实现人与自然和谐共生的高质量建筑。在“碳中和”等政策的催化下，绿色建筑作为节能减排的重要方式，其重要性进一步提升，从目前的建筑方式来看，装配式建筑、钢结构以及BIPV 等细分领域都是绿色建筑中的主要受益方向，其中BIPV 相比于装配式建筑以及钢结构，发展阶段相对较早，类似于更早期的装配式建筑，但是从行业空间角度看，未来增长空间广阔。

    BIPV：光伏建筑一体化是实现绿色建筑的重要途径之一，蓝海市场尚待开拓。光伏建筑作为主要利用光伏阵列与建筑屋顶、墙体等结合，来进行太阳能发电的建筑，在舒适、节能和节地方面具有突出优势，是全面铺开绿色建筑的最佳途径。BIPV 即光伏建筑一体化，不同于光伏系统附着在建筑上，其在建筑外观、设计寿命、屋面受力、防水可靠性和施工难度与速度等方面均领先于BAPV，更加契合“碳中和”

    的趋势。从行业层面看，隆基股份拟收购森特股份拉开了BIPV 行业的快速发展的序幕，而下游的金属围护、幕墙及钢构企业有望率先受益。

    装配式建筑：渗透率持续提升已达20%，环保优势助行业增长进一步加速。住建部数据显示，2020 年全国新开工装配式建筑共计6.3 亿㎡ ，同比增长50%，占新建建筑面积的比例约为20.5%，完成了“十三五”

    规划的15%渗透率目标。目前装配式建筑还没有完全市场化的主要原因还是成本的问题，随着未来成本端的劣势的逐渐消除，装配式建筑的环保以及人工优势将进一步凸显。目前上海新开工装配式建筑占新建建筑的比例为91.7%，北京40.2%，天津市、江苏省、浙江省、湖南省和海南省均超过30%。主流一二线城市的装配式建筑市场已经很发达，后续随着下线城市对装配式建筑的推动，渗透率将进一步提升。

    钢结构：碳减排下环保优势明显，政策推动下打开公建短期增长空间。

    与混凝土结构相比，钢结构在环保优势上又有进一步的优势。钢结构下游流向还是以公建为主，住宅占比较低，但是根据住建部数据显示，2020 年新开工装配式钢结构住宅1206 万㎡ ，同比增长33%。而部分省份已经出台了公共建筑原则上都采用钢结构的规划，短期钢结构建筑在公共建筑领域的渗透率有望快速提升，打开行业增长空间。

    投资建议：围绕绿色建筑的产业链，在装配式建筑及钢结构领域，推荐钢构龙头鸿路钢构、精工钢构，装配式装修龙头亚厦股份以及装配式设计龙头华阳国际；而在BIPV 领域，关注森特股份、江河集团等。

    风险提示：建筑行业碳减排不及预期，装配式建筑成本居高不下。